無(wú)論從房產(chǎn)銷售面積還是銷售額來(lái)看，國(guó)內(nèi)前三大地產(chǎn)開發(fā)商為恒大、碧桂園、萬(wàn)科，但三家大房企現(xiàn)在的境遇可不一樣。

恒大處于水深火熱之中，債務(wù)、現(xiàn)金流危機(jī)壓得許老板喘不過(guò)氣來(lái)，政策規(guī)定中的三條紅線全占（現(xiàn)在還占著兩條）；碧桂園情況好些但也有一定的債務(wù)壓力，最近經(jīng)營(yíng)上明顯謹(jǐn)慎了不少；而萬(wàn)科最為穩(wěn)當(dāng)，前不久還買下了恒大旗下一家公司的部分股權(quán)。

大家可能不知道，萬(wàn)科在2017年經(jīng)歷過(guò)一次股權(quán)爭(zhēng)奪。當(dāng)時(shí)的萬(wàn)科差點(diǎn)就易主被寶能系奪取了控制權(quán)。如果真是這樣的話，以寶能系激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格來(lái)看，萬(wàn)科現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況可能比恒大還要慘。為何這么說(shuō)呢？因?yàn)閷毮芟底罱呀?jīng)被頻頻曝出債務(wù)違約以及裁員消息。

2021年9月22日，山東信托未收到債務(wù)人“寶能系”還款，寶能系公司構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，待償金額為24億元本金加相應(yīng)的利息。2021年9月10日，中國(guó)華融向?qū)毮芟倒咀吩V一筆40多億元貸款。

9月1日至今，寶能集團(tuán)已經(jīng)三次被列為被執(zhí)行人，總金額高達(dá)68億元，股權(quán)質(zhì)押更是多不勝數(shù)。幸虧萬(wàn)科當(dāng)時(shí)沒(méi)有落入寶能系的口袋，否則持有萬(wàn)科股份的散戶們要虧慘了。

既然提到了寶能和萬(wàn)科，小編今天就帶大家重溫下當(dāng)年萬(wàn)科經(jīng)歷的那段驚險(xiǎn)刺激、一波三折，堪比宮斗大劇的控制權(quán)之爭(zhēng)大戲。

1.萬(wàn)科地產(chǎn)

國(guó)內(nèi)前三大地產(chǎn)開發(fā)商，“招保萬(wàn)金”中唯一的非國(guó)企。萬(wàn)科原本是國(guó)企，在國(guó)資改革中股權(quán)發(fā)生了變動(dòng)，屬于混合所有制企業(yè)，實(shí)際應(yīng)該算是民企。經(jīng)歷了2017年的變局后現(xiàn)在的大股東為國(guó)資背景的企業(yè)。

2.王石

原萬(wàn)科掌門人，萬(wàn)科王朝的締造者。但和掌門人不同的是，王石手上并沒(méi)有大量的萬(wàn)科股權(quán)（1%都不到），這也為股權(quán)之爭(zhēng)埋下了伏筆。他實(shí)際上只是一位經(jīng)營(yíng)者，但他又不僅僅只是一位CEO，我們可以把他當(dāng)成是一位擁有絕對(duì)控制權(quán)的職業(yè)經(jīng)理人。

3.華潤(rùn)集團(tuán)

大型央企，萬(wàn)科原來(lái)的第一大股東。和王石的管理層團(tuán)隊(duì)和平相處多年，基本不插手公司事務(wù)。作為合格的戰(zhàn)略投資者，每年坐享高額的利潤(rùn)分紅。

4.寶能集團(tuán)老大姚振華

寶能集團(tuán)旗下包括綜合物業(yè)開發(fā)、金融、現(xiàn)代物流、文化旅游、民生產(chǎn)業(yè)等五大板塊，有多家公司，是這次股權(quán)之爭(zhēng)的另一位主角，實(shí)際控制人為姚振華。

5.深圳地鐵（以下簡(jiǎn)稱深鐵）

深圳國(guó)資委下屬公司，也是最后的大贏家，現(xiàn)在的萬(wàn)科第一大股東。

6.恒大集團(tuán)

不用多說(shuō)了，大家都知道恒大的基本情況。值得注意的是，恒大在后期加入萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)事宜，對(duì)結(jié)局起到了非常關(guān)鍵的作用。

“演員”已就位，大劇正式開演！

1.寶能集團(tuán)的姚振華是一位很有野心，也很有手段的商人。姚老板希望進(jìn)駐萬(wàn)科董事會(huì)，通過(guò)收購(gòu)股權(quán)成為萬(wàn)科第一大股東。于是就在二級(jí)市場(chǎng)瘋狂購(gòu)買萬(wàn)科股份。并于2015年7月10日總共獲得了萬(wàn)科A約5.52億股，占萬(wàn)科總股本的5%，觸發(fā)了第一次舉牌。

萬(wàn)科管理層不買他的帳，認(rèn)為其激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)策略與萬(wàn)科格格不入，不歡迎寶能。姚老板也被王石稱為“野蠻人”。

其實(shí)是不是野蠻人并不重要，如果當(dāng)年寶能真的成為了萬(wàn)科第一大股東的話，萬(wàn)科的管理層必將逐漸失去對(duì)萬(wàn)科的控制權(quán)。一切仍然只是和利益相關(guān)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)格只是借口罷了。

2.第一次舉牌后寶能繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)上買入萬(wàn)科的股份。

到了2015年7月24日，已經(jīng)取得萬(wàn)科10%的股份并觸發(fā)第二次舉牌，收購(gòu)之心昭然若揭；8月26日，寶能繼續(xù)買買買，持股比例已經(jīng)達(dá)到15.04%。不僅第三次觸發(fā)舉牌，所持股份已超過(guò)了原萬(wàn)科的第一大股東——華潤(rùn)。

3.王石等人緊急聯(lián)系了“向來(lái)啥都不管”的大股東華潤(rùn)集團(tuán)。華潤(rùn)開始行動(dòng)，增持股份后重新奪回第一大股東的位置。寶能不甘示弱繼續(xù)收購(gòu)萬(wàn)科的股票，在2015年12月17日將持股比例增加到了恐怖的23.52%。

此時(shí)的局面對(duì)寶能集團(tuán)已十分有利！

1.王石在與姚振華的會(huì)談中明確表示了不歡迎，理由是寶能信用不足、能力不夠、短債長(zhǎng)投風(fēng)險(xiǎn)極大，就像是一場(chǎng)賭博。

王石的態(tài)度很明確，正面硬杠！不過(guò)，態(tài)度是一個(gè)方面，有沒(méi)有實(shí)力（資金）才是最重要的。

2.為了防止寶能繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買萬(wàn)科股票，2015年12月18日萬(wàn)科宣布停牌。

趁著停牌的這段時(shí)間，王石開始尋找靠山，希望引入新的投資者對(duì)抗寶能。他找過(guò)安B、也找過(guò)華潤(rùn)，兩大巨頭都表示支持王石。

3.之后萬(wàn)科又發(fā)聲明歡迎安B成為萬(wàn)科重要股東，并愿與安B形成多方位合作。安B也確實(shí)持有了一部分萬(wàn)科股份。但在這一階段，大家都無(wú)法撼動(dòng)寶能第一股東的地位。

1.王石在資本市場(chǎng)上并沒(méi)有找到足夠強(qiáng)大的伙伴，原大股東華潤(rùn)不夠給力。于是，王石在2016年找到了深圳本地國(guó)企——深圳地鐵集團(tuán)，擬通過(guò)引入深鐵對(duì)抗寶能。萬(wàn)科的原意是通過(guò)給深鐵增發(fā)股份來(lái)稀釋寶能持有的萬(wàn)科股份，這一招是很有效的。但被稀釋者不只是寶能，華潤(rùn)持有的股份同樣會(huì)被稀釋。

前文提到過(guò)，華潤(rùn)雖然是萬(wàn)科的大股東，但和萬(wàn)科管理層的關(guān)系猶如神仙眷侶，從不干涉萬(wàn)科的經(jīng)營(yíng)，只是承擔(dān)財(cái)務(wù)投資者的作用，每年拿分紅。但這一次，華潤(rùn)可能是感到自己的利益會(huì)因?yàn)樯铊F的進(jìn)駐受到侵害。于是，從支持王石方調(diào)轉(zhuǎn)方向站到了寶能的一方。

2.對(duì)于深鐵進(jìn)入萬(wàn)科這樣的重大重組事件是要在股東大會(huì)上表決通過(guò)的，而作為前兩大股東的寶能和華潤(rùn)總持股比例達(dá)到了40%以上。換句話說(shuō)，只要他倆投了反對(duì)票，不管其他人怎么投票，重組決議必然無(wú)法通過(guò)。

1.由于華潤(rùn)的反戈，深鐵入股計(jì)劃泡湯，王石和他的管理團(tuán)隊(duì)陷入了重大危機(jī)。2016年7月，寶能要求罷免萬(wàn)科現(xiàn)有管理層中的幾乎所有人員?？赡芤舱怯捎谶@一步太過(guò)激進(jìn)，使得事情的發(fā)展逐漸變得對(duì)寶能不利。

2.對(duì)于寶能的罷免提議，華潤(rùn)也看不下去了，在6月30日表示不同意罷免議案。期間，監(jiān)管層始終對(duì)這起事件持中立態(tài)度。不過(guò)，越來(lái)越多對(duì)寶能資管方面的舉報(bào)被公之于眾，監(jiān)管層不能再無(wú)動(dòng)于衷了。

3.2016年7月4日，萬(wàn)科A復(fù)牌后即跌停，寶能繼續(xù)增持股票，持股比例上升到24.972%。不過(guò)，由于復(fù)牌后的萬(wàn)科股價(jià)持續(xù)下跌，使得寶能之前買入的股票出現(xiàn)巨虧。

據(jù)估計(jì)寶能購(gòu)入萬(wàn)科股票的均價(jià)為18.89元/股，考慮融資成本后的平均股價(jià)約19.83元/股。寶能的持股資金大部分來(lái)源于債務(wù)融資，萬(wàn)科股價(jià)的持續(xù)下跌令寶能財(cái)務(wù)壓力增大。

4.平靜了一段時(shí)間后，2017年1月12日，華潤(rùn)將其手中的萬(wàn)科股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給深鐵集團(tuán)。央企突然將持有多年的上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了地方國(guó)企。這一步說(shuō)明了什么？大家自己琢磨，但結(jié)局已經(jīng)非常明朗了。

1.2016年8月4日恒大就已經(jīng)開始“參演”大戲了，買入萬(wàn)科4.68%的股份；11月17日增持至9.452%；11月23日再次增持0.6%的股份至10%；11月29日恒大所持有的萬(wàn)科股份已經(jīng)達(dá)到了14.07%。

2.在這期間，寶能不知是因?yàn)樽陨韨鶆?wù)過(guò)高還是被監(jiān)管調(diào)查的原因始終沒(méi)有再增持萬(wàn)科股份。這也給深鐵提供了充足的機(jī)會(huì)。

3.2017年3月16日，恒大發(fā)布公告稱將持有萬(wàn)科股份的表決權(quán)委托給了深地鐵行使，并最終在6月9日正式將股份轉(zhuǎn)讓給了深鐵。

加上此前接受華潤(rùn)轉(zhuǎn)讓的萬(wàn)科股份，深鐵共計(jì)持有萬(wàn)科接近30%的股份，成為了名副其實(shí)的第一大股東。萬(wàn)科大股東終于塵埃落定，控制權(quán)之爭(zhēng)終結(jié)。

“萬(wàn)寶”之爭(zhēng)是當(dāng)時(shí)的熱點(diǎn)話題，15-17年恰逢股災(zāi)不斷，又增加了大家對(duì)此事的關(guān)注程度。順便提一句，王石在2017年6月末，也就是萬(wàn)寶事件塵埃落定后不久，王石辭去了萬(wàn)科董事會(huì)主席一職，由時(shí)任總經(jīng)理郁亮接任，這樣的權(quán)力交接也算平穩(wěn)過(guò)度。

從當(dāng)時(shí)的局面來(lái)看，“萬(wàn)寶”之爭(zhēng)的最大贏家無(wú)疑是深地鐵集團(tuán)，兵不血刃地成為了萬(wàn)科的第一大股東。

而恒大集團(tuán)借巨資買入萬(wàn)科股份后又轉(zhuǎn)賣給深地鐵，看上去好像沒(méi)撈到什么好處。實(shí)際上兩次股權(quán)交易中賺了不少差價(jià)。同時(shí)，深地鐵可是深圳國(guó)資委下屬公司，恒大幫助了深地鐵就是幫助了深圳國(guó)資委，為之后恒大地產(chǎn)借殼深圳國(guó)資下屬的另外一家叫做深深房的公司在A股上市打下了很好的基礎(chǔ)（最后由于政策原因沒(méi)能成功）。

從現(xiàn)在來(lái)看，最大的贏家實(shí)際上是萬(wàn)科自己。萬(wàn)科的財(cái)務(wù)狀況是國(guó)內(nèi)前十大房地產(chǎn)開發(fā)商里最好的，三條紅線一條也沒(méi)有踩上。之所以能有這樣的局面除了萬(wàn)科本身經(jīng)營(yíng)出色外，背靠不差錢的大股東深地鐵也是非常重要的。

債務(wù)比例高是為了獲得更多的資金，大股東有錢的話不怎么需要借錢。即使真借了還不出時(shí)大股東為了自身利益也會(huì)出手解決。

以上純屬個(gè)人觀點(diǎn)，歡迎關(guān)注、點(diǎn)贊@王五說(shuō)財(cái) 您的支持是對(duì)原創(chuàng)最好的鼓勵(lì)！