中新經(jīng)緯客戶端6月24日電 (高佳)山東威高骨科材料股份有限公司(下稱威高骨科)于21日開啟申購，申購價(jià)格為36.22元/股。威高骨科是港股上市公司威高股份的子公司，本次沖刺科創(chuàng)板IPO屬于港股公司分拆上市。

　　作為骨科黃金賽道的佼佼者，成立于2005年的威高骨科主營業(yè)務(wù)為骨科醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括骨科植入醫(yī)療器械以及骨科手術(shù)器械工具。其在招股書中稱，“在骨科植入醫(yī)療器械領(lǐng)域，公司是國內(nèi)產(chǎn)品線齊備、規(guī)模領(lǐng)先、具有較強(qiáng)市場競爭力的龍頭企業(yè)之一。”

　　市場份額居國內(nèi)廠商第一，主營產(chǎn)品毛利率超90%

　　近年來，隨著中國人口總量穩(wěn)步增長、人口老齡化趨勢不斷加劇，骨科疾病的發(fā)病率不斷提高，帶動了骨科植入產(chǎn)品的市場需求。

　　據(jù)標(biāo)點(diǎn)信息相關(guān)研報(bào)，以2019年308億元為基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)到2024年，中國骨科植入醫(yī)療器械市場規(guī)模在607億元左右，未來5年的復(fù)合增長率約為14.51%。而威高骨科2019年在該領(lǐng)域的整體市場份額為4.61%，是前五家企業(yè)中唯一的國內(nèi)廠商，一定程度上印證了其產(chǎn)品競爭力。

　　另外，招股書資料顯示，從細(xì)分領(lǐng)域看，中國脊柱類植入醫(yī)療器械市場仍被國外廠商占據(jù)主要市場份額。威高骨科2019年市場份額為7.92%，在全部廠商中排名第三，國內(nèi)廠商中排名第一，可以說已經(jīng)完成了對部分外資巨頭的超越。

　　2020年，新冠肺炎疫情并沒有阻礙威高骨科的業(yè)績增長，盡管該公司骨科領(lǐng)域臨床診療量有所下降，但業(yè)績不錯(cuò)。據(jù)Wind年報(bào)數(shù)據(jù)，2020年威高骨科總營收為18.24億元，同比增長15.87%；歸母凈利潤為5.58億元，同比增長26.43%。

　　同時(shí)，在具體的營收業(yè)務(wù)中，Wind數(shù)據(jù)顯示，脊柱類產(chǎn)品營收約為8.17億元，占比44.80%，創(chuàng)傷類產(chǎn)品營收約為5.38億元，占比29.48%，這兩項(xiàng)產(chǎn)品在總營收中占比超過74%。

　　來源：威高骨科招股書

　　值得注意的是，威高骨科的毛利率在A股眾多公司中可以說很是顯眼。據(jù)招股書，威高骨科整體毛利率從2018年到2020年連續(xù)三年幾乎都在80%以上。其中，作為主營產(chǎn)品的脊柱類毛利率分別為89.52%、90.95%、90.47%，創(chuàng)傷類毛利率分別為79.08%、83.83%、84.63%，預(yù)計(jì)未來在行業(yè)政策未發(fā)生重大變化情況下，威高骨科仍將保持較高毛利率和較強(qiáng)的盈利能力。

　　此次威高骨科IPO發(fā)行股票擬募資18.81億元，將主要投入到骨科植入產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目當(dāng)中去。在招股書中，威高骨科表示希望能借此突破產(chǎn)能瓶頸，鞏固行業(yè)地位，更好地滿足快速增長的市場需求，進(jìn)一步推動骨科植入產(chǎn)品的進(jìn)口替代。

　　曾多次涉嫌商業(yè)賄賂

　　在法律風(fēng)險(xiǎn)部分，威高骨科在招股書中重點(diǎn)提示到“商業(yè)賄賂風(fēng)險(xiǎn)”。其稱，“因所屬行業(yè)特點(diǎn)，發(fā)行人不能完全控制其員工個(gè)人與醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)生及患者之間的互動?！绷硪环矫?，威高骨科同時(shí)又聲明，“發(fā)行人不能完全控制經(jīng)銷商、配送商及服務(wù)商等第三方合作伙伴與醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)生及患者之間的互動。”

　　按照威高骨科的分析，如果產(chǎn)生商業(yè)賄賂，可能是員工或經(jīng)銷商等的問題。其在招股書中如是解釋，為應(yīng)對醫(yī)療政策的變革以及兩票制實(shí)施給行業(yè)、市場帶來的變化，提升市場占有率，發(fā)行人存在根據(jù)配送和直銷模式銷售收入的一定比例發(fā)放銷售獎金的情形，員工個(gè)人可能會試圖采取商業(yè)賄賂等不正當(dāng)競爭的手段以擴(kuò)大銷售規(guī)模。

　　其實(shí)，在上市這個(gè)問題上，威高骨科對于商業(yè)賄賂也是深受其害。根據(jù)威高股份在港交所的過往公告，威高股份最早在2015年就提出分拆威高骨科在港上市，2016年又計(jì)劃作價(jià)60億元借殼恒基達(dá)鑫實(shí)現(xiàn)上市，但因當(dāng)時(shí)公司涉嫌商業(yè)賄賂案件而失敗。2019年轉(zhuǎn)而計(jì)劃分拆威高骨科至A股獨(dú)立上市，直至2020年6月，最終才決定將威高骨科分拆至科創(chuàng)板上市，當(dāng)時(shí)也因?yàn)榻o銷售人員發(fā)放過高金額的現(xiàn)金獎金問題，曾遭到三輪問詢。

　　證監(jiān)會在審核問詢函中要求威高骨科詳細(xì)說明2019年人均銷售獎金達(dá)到73.84萬元的原因，并說明現(xiàn)金獎勵(lì)是否用于與客戶間的不正當(dāng)交易，并最終形成收入。

　　而第三輪的審核問詢函還披露，根據(jù)公開判決文書，歷史上威高骨科的經(jīng)銷商存在向醫(yī)院醫(yī)生進(jìn)行商業(yè)賄賂行為，醫(yī)生按骨科耗材使用業(yè)務(wù)量的一定比例分別收受返點(diǎn)回扣，返點(diǎn)比例有時(shí)為30%、20%或18%，最低為18%；甚至出現(xiàn)先期給予醫(yī)院返點(diǎn)20%，然后再按照18%的比例送錢給相關(guān)負(fù)責(zé)人的情況。

　　或許是因此前被頻繁的涉嫌商業(yè)賄賂事件拖累了上市進(jìn)程，此次沖擊科創(chuàng)板IPO時(shí)，威高骨科在招股書中稱已經(jīng)對“現(xiàn)金交易事項(xiàng)進(jìn)行了規(guī)范”，原則上只保留滿足日常支出需要的少量備用金，不再存在相關(guān)大額現(xiàn)金交易情形。(中新經(jīng)緯APP)

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