“格隆匯藏龍榜”是格隆匯發(fā)起的社區(qū)內(nèi)容激勵(lì)計(jì)劃阜陽關(guān)鍵詞排名外包，邀請優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作者阜陽關(guān)鍵詞排名外包，打造深度、優(yōu)質(zhì)的港美A財(cái)經(jīng)生態(tài)。（獲獎(jiǎng)名單會在文末海報(bào)重磅揭曉，不容錯(cuò)過。）

小北讀財(cái)報(bào)

海天味業(yè)收入能不能持續(xù)增長，到底靠什么？

我們分析問題的時(shí)候會有一個(gè)“鐵三角模型”。就拿投資這件事來說，我們無非是在風(fēng)險(xiǎn)、收益和流動性之間尋找一個(gè)平衡。如果我們要想獲得高收益，那就必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)投資股票可能是個(gè)合適的選擇，股票的變現(xiàn)能力相對就好，我們獲得了流動性。如果我們想要低風(fēng)險(xiǎn)的話，那就必然伴隨著低收益，這時(shí)債券可能是個(gè)合適的選擇，但是同時(shí)債券的變現(xiàn)時(shí)間長于股票，我們犧牲了自己的流動性。有沒有一種投資，既能變現(xiàn)時(shí)間短、又能高收益、低風(fēng)險(xiǎn)？答案是沒有。所以說投資這件事本身就是一種取舍。世間安得雙全法，不負(fù)如來不負(fù)卿。何況投資它是在三者之間做出選擇呢？

需要注意的是，構(gòu)成“鐵三角”的三個(gè)要素必須根本、究竟、底層。我們找出的這三個(gè)要素越是底層，我們的分析越接近于問題的本質(zhì)。那么，分析海天味業(yè)收入增長的“鐵三角”是什么呢？是海天醬油的質(zhì)量好，海天味業(yè)的銷售渠道好，還是海天味業(yè)的知名度比競爭對手高？或者是因?yàn)楹Ｌ煳稑I(yè)的菌種好、生產(chǎn)設(shè)備更先進(jìn)？這個(gè)問題每個(gè)人都有自己的答案，本文先給出小北老師自己的答案，那就是阜陽關(guān)鍵詞排名外包：產(chǎn)品，渠道和品牌。在具備品牌優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，海天味業(yè)不斷擴(kuò)展銷售渠道，并提高產(chǎn)品價(jià)格，以此來驅(qū)動收入增長。

一、海天味業(yè)三大類產(chǎn)品的銷量逐年上漲 如下圖所示，醬油是海天味業(yè)銷量最大的產(chǎn)品，但是蠔油是海天味業(yè)銷量增速最快的產(chǎn)品。2020年海天味業(yè)醬油銷量為245萬噸，蠔油銷量為86萬噸，醬類銷量為29萬噸。2014－2020年這7年的時(shí)間里，海天味業(yè)醬油銷量的復(fù)合年均增長率為12.02%，蠔油銷量的復(fù)合年均增長率為18.54%，醬類銷量的復(fù)合年均增長率為7.30%。

二、海天味業(yè)醬油產(chǎn)品的價(jià)格呈上漲趨勢 根據(jù)海天味業(yè)公司公告和券商研報(bào)中的數(shù)據(jù)，2015年海天味業(yè)每噸醬油的價(jià)格為5002元，2020每噸醬油的價(jià)格為5326元，可見價(jià)格的上漲增長與銷量增長，共同成為了推動海天味業(yè)收入增長的重要因素。此外，通過公司公告我們能夠梳理出海天味業(yè)的提價(jià)過程。2010年至今，包括醬油在內(nèi)的多種產(chǎn)品都出現(xiàn)過提價(jià)。

三、銷量增長，產(chǎn)品提價(jià)，海天味業(yè)靠的是什么？我們可以從供給端和需求端來分析海天味業(yè)銷量增長和產(chǎn)品提價(jià)的原因。

渠道建設(shè)保證產(chǎn)品供給。從供給端看，海天味業(yè)銷量增長首先意味著海天味業(yè)能把產(chǎn)品送達(dá)到客戶手中。為了讓客戶能夠很方便地買到海天味業(yè)的產(chǎn)品，海天味業(yè)的渠道建設(shè)就顯得尤為重要。海天味業(yè)在官網(wǎng)上對自身的銷售渠道是這樣介紹的阜陽關(guān)鍵詞排名外包：“線下，建有經(jīng)銷商5000多家，聯(lián)盟商16000多家，直控終端銷售網(wǎng)點(diǎn)50多萬個(gè)，網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國31個(gè)省級行政區(qū)域，320多個(gè)地級市，1400多個(gè)縣份市場，產(chǎn)品遍布全國各大連鎖超市、各級批發(fā)農(nóng)貿(mào)市場、城鄉(xiāng)便利店、鎮(zhèn)村零售店，并出口全球60多個(gè)國家和地區(qū)?！?/p>

“線上，在B2C、B2B、新零售等各個(gè)版塊，已分別與天貓、京東、蘇寧、盒馬鮮生、賓果盒子、零售通、新通路等主流電商平臺建立了良好合作。” 海天味業(yè)采取經(jīng)銷商銷售為主的銷售模式。截至2019年年末，海天味業(yè)經(jīng)銷商數(shù)量已達(dá)5806家，同期。中炬高新的經(jīng)銷商數(shù)量為1051家，千禾味業(yè)為1140家，恒順醋業(yè)為1254家。海天味業(yè)經(jīng)銷商的數(shù)量遠(yuǎn)超同行企業(yè)。

產(chǎn)品質(zhì)量吸引用戶購買。要想知道大家對公司的產(chǎn)品是否認(rèn)可，去看下產(chǎn)品提價(jià)后消費(fèi)者有沒有繼續(xù)購買，我們就能知道答案了。前面的數(shù)據(jù)說明海天味業(yè)的醬油產(chǎn)品確實(shí)提價(jià)了，但是同時(shí)，海天味業(yè)的醬油銷量依舊在增長，產(chǎn)品提價(jià)并不影響消費(fèi)者繼續(xù)選購海天味業(yè)的醬油。那么，為什么大家愿意選購海天味業(yè)的產(chǎn)品呢？只是因?yàn)楹Ｌ煳稑I(yè)的渠道建設(shè)比其他企業(yè)做得好，大家隨手就能買到海天味業(yè)的產(chǎn)品嗎？

其實(shí)大家選購海天味業(yè)的產(chǎn)品只是表象，表象背后的支撐是海天味業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量。首先是海天味業(yè)的產(chǎn)品確實(shí)好我們才會去購買它，而不是因?yàn)楹Ｌ灬u油更容易買得到。不同調(diào)味品企業(yè)對技術(shù)的掌握和工藝的選取不同，生產(chǎn)出的產(chǎn)品質(zhì)量也會有很大的不同。以醬油為例，每個(gè)醬油企業(yè)的發(fā)酵工藝都具有自己的特色，這是不同品牌的醬油風(fēng)味不同的主要原因。海天味業(yè)具有醬油生產(chǎn)的核心技術(shù)，生產(chǎn)技術(shù)處在國際先進(jìn)水平，從而保障了海天醬油的口感，支撐了海天品牌的培育。海天味業(yè)的多項(xiàng)生產(chǎn)技術(shù)已經(jīng)達(dá)到了國際先進(jìn)水平。

舉例來說。菌種選育技術(shù)及工藝阜陽關(guān)鍵詞排名外包：海天味業(yè)掌握了多項(xiàng)核心育種技術(shù)，生產(chǎn)出的菌種優(yōu)勢明顯，搖搖領(lǐng)先同行，在國際上與日本龜甲萬在同一水平。

先進(jìn)的原料處理和多因子調(diào)控制曲技術(shù)及工藝：海天味業(yè)是行業(yè)內(nèi)極少數(shù)掌握并應(yīng)用該技術(shù)的企業(yè)，技術(shù)的研究深度在行業(yè)居于領(lǐng)先地位。

多菌種控溫發(fā)酵技術(shù)及工藝：海天味業(yè)是行業(yè)內(nèi)極少數(shù)掌握并應(yīng)用該技術(shù)的企業(yè)，技術(shù)的研究深度和科學(xué)性在行業(yè)領(lǐng)先，該技術(shù)已獲得發(fā)明專利。

四、收入增長，要從經(jīng)營層面找答案 報(bào)表上的數(shù)字是企業(yè)經(jīng)營情況的反映，海天味業(yè)的收入增長，是因?yàn)楣驹诮?jīng)營層面做了很多事情，比如做好渠道建設(shè)和保證產(chǎn)品質(zhì)量。海天味業(yè)的一系列措施帶來了產(chǎn)品價(jià)格的提升和銷量的增加，并最終讓公司收入實(shí)現(xiàn)了增長。分析營業(yè)收入的時(shí)候，我們一定要透過數(shù)字看企業(yè)，以報(bào)表上的數(shù)字為切入點(diǎn)，揪出企業(yè)發(fā)生的導(dǎo)致報(bào)表上的數(shù)字發(fā)生變化的事項(xiàng)。這個(gè)分析思路同樣適用于分析其他會計(jì)科目。

博弈社財(cái)經(jīng)

“快遞一哥”預(yù)告業(yè)績降幅40%，這個(gè)公司到底怎么了？

順豐控股發(fā)布了2021年的業(yè)績預(yù)告。報(bào)告顯示，公司2021年第四季度盈利24億-26億元，同比增長39%-50%；扣非后的凈利潤為14.5億-16億元，同比增長41%-56%。機(jī)構(gòu)預(yù)測2021年順豐控股全年預(yù)計(jì)盈利42億-44億元，同比下降40%-43%；扣非后的凈利潤預(yù)計(jì)為17.8億-19.3億元，同比下降69%-71%。

通過對比，我們不難得出結(jié)論，順豐業(yè)績不達(dá)預(yù)期！“快遞一哥”到底怎么了？為什么理想與現(xiàn)實(shí)差距如此之大？順豐控股第四季度的光鮮，實(shí)際上來源于一場收購。2021年9月，順豐控股完成嘉里物流聯(lián)網(wǎng)有限公司51.8%股權(quán)的收購。嘉里物流核心業(yè)務(wù)包括綜合物流、國際貨運(yùn)代理及供應(yīng)鏈解決方案。收購后，順豐控股將嘉里物流納入國際部板塊，以此獲得國際貨代、清關(guān)等方面的資源。

收購嘉里物流后，順豐控股的供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)營收在2021年10月、11月和12月分別為87.47億元、96.11億元和91.09億元，同比增長779.1%、639.31%和534.77%。而收購之前，公司該業(yè)務(wù)營收均低于12億元。

盡管公司第四季度通過收購光鮮了業(yè)績，但論全年，公司還是顯出疲態(tài)。之所以發(fā)生大的波動，與公司2021年第一季度的巨虧有很大關(guān)聯(lián)。當(dāng)年第一季度，順豐控股虧損了11.44億元。雖然第二和第三季度分別盈利10.94億元和25.43億元，但相較2020年同期，依舊下滑79.54%和68.11%。

到目前為止，快遞行業(yè)的企業(yè)大致可分為三個(gè)梯隊(duì)。順豐當(dāng)之無愧在第一梯隊(duì)中，但中通和京東近年發(fā)展迅速，逐漸縮小與順豐的差距。第二梯隊(duì)包括了圓通和韻達(dá)，申通和德邦位于第三梯隊(duì)。

值得注意的是，快遞行業(yè)不止第一梯隊(duì)在你追我趕。2021年10月，極兔收購了百世；此前韻達(dá)也參股德邦。同行間并購不僅優(yōu)化資源配置，還降低了內(nèi)卷的概率?？爝f業(yè)是內(nèi)卷還是機(jī)會猶存，時(shí)間會證明一切。

米飯縱論大盤

東數(shù)西算利好東部分布式光伏、西部風(fēng)光大基地。

繼“南水北調(diào)”工程、“西電東送”工程、“西氣東輸”工程等三大國家項(xiàng)目后，國家啟動了“東數(shù)西算”工程。這項(xiàng)工程將東部的京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)三大經(jīng)濟(jì)重心和西部的寧夏、內(nèi)蒙古、成渝和貴州綠色能源資源大省連接在了一起。

另據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國2021年新增光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機(jī)容量約53GW，其中，分布式光伏約為29GW，占全部新增裝機(jī)的55%左右，歷史上首次突破50%，光伏發(fā)電集中式與分布式并舉的發(fā)展趨勢明顯。分布式光伏裝機(jī)最猛的是東部的京津冀區(qū)域的山東、河北，長三角的浙江、江蘇，粵港澳大灣區(qū)的廣東裝機(jī)最少。但2022年廣東開始發(fā)力，企業(yè)投建分布式光伏不計(jì)入能源消費(fèi)總量，深圳市分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目補(bǔ)貼價(jià)格為0.42元/度。

為什么要將算力中心放在西部了，因?yàn)樗懔κ莻€(gè)電老虎，非常吃電的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年全國數(shù)據(jù)中心耗電量2045億千瓦時(shí)，占當(dāng)年全社會用電量的2.72%，如果說每人每天用電100度，數(shù)據(jù)中心用電3度。這個(gè)用電量是不小的，要知道超大型的數(shù)據(jù)算力中心的耗電量是非?？植赖摹０l(fā)改委在回答記者提問答道，東數(shù)西算可強(qiáng)化能源布局聯(lián)動，加強(qiáng)數(shù)據(jù)中心和電力網(wǎng)一體化設(shè)計(jì)，推動可再生能源發(fā)電企業(yè)向數(shù)據(jù)中心供電，支持?jǐn)?shù)據(jù)中心集群配套可再生能源電站。

同時(shí)，支持技術(shù)創(chuàng)新融合，鼓勵(lì)數(shù)據(jù)中心節(jié)能降碳、可再生能源供電等技術(shù)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新。CCTV-9記錄播放的《創(chuàng)新中國》第六集講的是為什么企業(yè)要把數(shù)據(jù)中心建在貴州的原因以及效益。因?yàn)槟抢锏牡乩憝h(huán)境非常好，高海拔，低氣溫，低電價(jià)，非地震帶。一句話，就是省錢、綠色、環(huán)保、節(jié)能、恒溫、人工費(fèi)用低、促進(jìn)地方就業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、青山綠水環(huán)境好。

同樣的邏輯，拿到其他的幾個(gè)西部算力中心集群式一樣的道理，各位重要的是在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)還能實(shí)現(xiàn)共同富裕，可謂是一舉兩得。故人民日報(bào)說，推進(jìn)“東數(shù)西算”正當(dāng)其時(shí)、意義深遠(yuǎn)，因?yàn)檫@樣的布局能夠?qū)|部算力需求有序引導(dǎo)到西部，優(yōu)化數(shù)據(jù)中心建設(shè)布局，促進(jìn)東西部協(xié)同聯(lián)動。

東數(shù)西算工程既是適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，也是著眼實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的戰(zhàn)略選擇。因?yàn)檫@樣的布局能夠就近消納西部綠色能源，持續(xù)優(yōu)化數(shù)據(jù)中心能源使用效率。東部的數(shù)據(jù)中心經(jīng)濟(jì)帳同樣也清楚明白，那就是分布式光伏、海上風(fēng)電等清潔能源供其消納，當(dāng)然，其他的用電部門也是敞開懷抱積極擁抱綠電。國家的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)民生帳是算的清楚明白的很，所以，這才有了十二個(gè)部門聯(lián)合發(fā)文，表示要在2022年繼續(xù)引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。加強(qiáng)對銀行支持制造業(yè)發(fā)展的考核約束，2022年推動大型國有銀行優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資本分配，向制造業(yè)企業(yè)傾斜，推動制造業(yè)中長期貸款繼續(xù)保持較快增長。

實(shí)施好沙漠戈壁荒漠地區(qū)大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)，鼓勵(lì)中東部地區(qū)發(fā)展分布式光伏，推進(jìn)廣東、福建、浙江、江蘇、山東等海上風(fēng)電發(fā)展，帶動太陽能電池、風(fēng)電裝備產(chǎn)業(yè)鏈投資。堅(jiān)持綠色發(fā)展，整合差別電價(jià)、階梯電價(jià)、懲罰性電價(jià)等差別化電價(jià)政策，建立統(tǒng)一的高耗能行業(yè)階梯電價(jià)制度。

輝哥侃股

去年暴賺50億元，藥明康德大幅反彈，資金之前精準(zhǔn)挖坑完美絕殺。

跌跌不休的藥明康德，終止大幅反彈。截至午盤，股價(jià)收漲5.17%，報(bào)98.68元/股，成交大增，半日等于昨天全日逾7成。從日線圖可以看到，2月15日業(yè)績快報(bào)發(fā)布之前2天，藥明康德連跌5天，股價(jià)跌超20%；后連續(xù)3日反彈超18%，割韭菜、撿便宜，資金之前精準(zhǔn)挖坑完美絕殺。

2月15日晚，藥明康德發(fā)布業(yè)績快報(bào)，2021年?duì)I收229.02億元，同比增長38.5%；歸母凈利潤50.97億元，同比增長72.19%。其中化學(xué)業(yè)務(wù)2021年實(shí)現(xiàn)收入約幣140.87億元，同比增長約46.93%，公司預(yù)計(jì)化學(xué)業(yè)務(wù)板塊2022年收入增速相較2021的收入增速將近翻番，業(yè)績驚艷。

藥明康德是國內(nèi)規(guī)模最大、全球排名前列的小分子醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)企業(yè)。公司業(yè)務(wù)布局兼具深度廣度，從新藥的發(fā)現(xiàn)階段到商業(yè)化生產(chǎn)均有覆蓋，其中小分子領(lǐng)域臨床前CRO和CDMO業(yè)務(wù)在國內(nèi)外均處行業(yè)領(lǐng)先地位，且客戶覆蓋全球前20大藥企，通過多年合作已形成較強(qiáng)壁壘和護(hù)城河。

2月8日，有消息稱港股藥明生物被列入“未經(jīng)驗(yàn)證清單”。受消息影響，2月8日“藥明系”股價(jià)大跌，A股藥明康德大幅低開逾9%后跌停，股價(jià)創(chuàng)1年多來新低，市值蒸發(fā)逾300億元。午間藥明康德發(fā)布澄清公告，表示公司及子公司均未被列入“未經(jīng)驗(yàn)證清單”，但隨后3日股價(jià)仍暴跌超過11%。

這個(gè)“利空”就象是配合“挖坑”而精心策劃的“大殺器”。2月8日“利空”傳出后，藥明康德連續(xù)4天跌超20%，成交相當(dāng)于之前4天的3倍，恐慌盤大量涌出，如果不是有資金承接，量能又怎會倍增？就在業(yè)績快報(bào)公布的前1天，股價(jià)神奇反彈了2.68%，令人懷疑是否有資金提前預(yù)知了業(yè)績？

“藥明系”對“清單”如此敏感，這主要是源于其研發(fā)外包的主要客戶都是創(chuàng)新藥企，而這些企業(yè)都集中在歐美。資金深知這個(gè)“命門”，所以從“七寸”下手，一嚇就靈。能這么精準(zhǔn)挖坑完美絕殺，輝哥只能感嘆“先知先覺”的資金對市場心理的把握分寸拿捏的很準(zhǔn)！目前看還是逢高賣出為好。

孺子許三多

華潤注資，明珠洗塵——金種子酒的突圍路。

2月16日，金種子酒發(fā)布公告稱，公司控股股東金種子集團(tuán)之唯一股東阜陽投資發(fā)展集團(tuán)有限公司擬按照相關(guān)法律法規(guī)，以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將所持金種子集團(tuán)49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤（集團(tuán)）有限公司之全資附屬企業(yè)華潤戰(zhàn)略投資有限公司。

從這則公告中，回想過去，我們可以發(fā)現(xiàn)，喜歡食品飲料企業(yè)的華潤，在近年來加大了力度，其投資從最早的汾酒，到半年前的景芝，再到如今股價(jià)節(jié)節(jié)攀升的金種子酒，現(xiàn)在已經(jīng)完成了“啤酒+白酒”雙賽道上的布局。

至于很多人都講這則公告是沒有預(yù)料的，其實(shí)早有預(yù)見。去年華潤啤酒首席執(zhí)行官侯孝海曾公開表示，白酒是其十四五’開局之年著力落地的戰(zhàn)略中首選。而目前股市中的白酒企業(yè)大都價(jià)值不菲，能夠讓人眼前一亮的價(jià)值洼地很少，而金種子酒就是這為數(shù)不多的之一。而金種子酒作為區(qū)域中低端白酒的代表品牌，其核心價(jià)值沒有得到應(yīng)有的市場兌現(xiàn)，甚至可以說是明珠蒙塵。

因此華潤投資投資金種子酒這也是意料之中的事。 再回到金種子酒本身，金種子酒在中低端白酒的競爭力還是不錯(cuò)的，有著比較穩(wěn)定消費(fèi)市場作為基礎(chǔ)。在如今華潤的注資下、改革之中，相信金種子酒的資金、品牌以及渠道問題想必都能夠得到令人滿意的結(jié)果。而且在本地優(yōu)勢下利用好渠道資源，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，其發(fā)展前景是值得期待的。

最后回到我對金種子酒的期待，我相信華潤之于金種子，有如復(fù)星之于舍得，望金種子酒的突圍路中，能夠在華潤的濯洗中明珠天下。

投資蟲蟲

俄烏局勢升溫，黃金還能作為避險(xiǎn)工具嗎？

俄烏局勢持續(xù)發(fā)酵，并不像許多自媒體分析的那樣絕無戰(zhàn)爭可能，之前我們聊過有一種結(jié)果是：“不得不打”。這種局部性的戰(zhàn)爭，對A股的影響并不是直接的，而是通過蝴蝶效應(yīng)般傳導(dǎo)才可能影響國內(nèi)寬松力度的預(yù)期。俗話說，槍炮一響，黃金萬兩。今天就先講講目前的局勢與黃金的投資關(guān)系。

黃金投資大致分成三個(gè)方向：實(shí)物黃金或紙黃金、黃金相關(guān)衍生品、黃金板塊的股票標(biāo)的。在以前，黃金是典型的避險(xiǎn)資產(chǎn)，全世界范圍，不管任何地域出現(xiàn)稍具規(guī)模的地緣沖突，黃金就會漲，事情越嚴(yán)重，拖得時(shí)間越長，黃金的漲勢就越厲害。就像最近，黃金價(jià)格也突破了1900美元。因?yàn)?，各國使用的貨幣本質(zhì)上是信用貨幣，其貨幣價(jià)值必須由該國政府的信用作為背書。

一旦發(fā)生戰(zhàn)爭、大型自然災(zāi)害，政府的兌付能力就將受到挑戰(zhàn)，對應(yīng)的貨幣價(jià)值就會下降，這也是我們時(shí)常會聽聞一些小國突然出現(xiàn)危機(jī)導(dǎo)致貨幣崩盤的原因。全球黃金總量有限，不可以像貨幣那樣隨意超發(fā)，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，資本會拋售貨幣，選擇黃金避險(xiǎn)。如果單看這個(gè)因子，俄烏問題對黃金是絕對的利好。

但我們不能忽視另一個(gè)重要因子，即：國際主流的黃金價(jià)格是以美元計(jì)價(jià)，美元和黃金存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，即：美元漲，黃金跌，反之亦然。目前，美處于加息周期，理論上，加息導(dǎo)致美元匯率上行，這又會對黃金產(chǎn)生壓制。然而我們卻看到，當(dāng)前美元跟黃金出現(xiàn)了同漲同跌的走勢，這又是為什么？

我們說到貨幣是本國政府信用的背書，作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，美元的霸權(quán)地位到目前仍無可爭議，這就意味著，美元本身，也是一種避險(xiǎn)資產(chǎn)。如當(dāng)年某小國出現(xiàn)貨幣崩盤，大家會選擇兌換美金和黃金作為避險(xiǎn)。那么在加息周期里，美元會比之前更受歡迎，會替代掉部分黃金的頭寸，進(jìn)一步的壓制金價(jià)的漲幅。

最近的人民幣匯率不斷高漲，背后的邏輯也是如此。中國是全球疫情控制得最好的國家，全球第二大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定，并持續(xù)高速發(fā)展，這些因素使得人民幣也將部分替代美元的避險(xiǎn)份額。

此外，還有更為復(fù)雜的背景因素，實(shí)物黃金具有較強(qiáng)的儲備作用，一塊Iphone大小的金條價(jià)值60萬人民幣，而60萬人民幣足足可以塞滿一個(gè)大包，且重量是實(shí)物黃金的N倍，所以許多大佬都喜歡儲備黃金。近幾年，美國一直努力地將全世界的資本引入美國，因此，不少國家出臺了相關(guān)的境外轉(zhuǎn)賬額度限制，例如我國，個(gè)人是一年五萬美元。

但近幾年，比特幣的出現(xiàn)徹底改變了這個(gè)現(xiàn)象，美國也曾高調(diào)支持比特幣。比特幣的不記名屬性疊加虛擬貨幣的屬性，不占任何實(shí)體空間，那些灰色產(chǎn)業(yè)的鈔票，借著比特幣投資的名義大量的流入比特幣市場。自從美國開啟吸引全球資本戰(zhàn)略，比特幣價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，從而對黃金產(chǎn)生了直接的競爭，這也是近幾年金價(jià)一直疲軟、偏弱的原因。盡管美國通過比特幣吸引資本流入，但也免不了兔死狗烹的下場，比特幣終究還是貨幣屬性，對美元的霸權(quán)地位是有影響的，待資本流入的差不多的時(shí)候，就是比特幣遭到美國監(jiān)管的時(shí)候，比特幣的高光時(shí)刻已過！

回到黃金，今年黃金的基本面其實(shí)特別復(fù)雜，有條件的投資者，可以適當(dāng)配置實(shí)物黃金去抵御貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)；投資黃金衍生品則需要及時(shí)的止盈止損，切不可一味看多；投資黃金板塊股票的投資者，我認(rèn)為是最不值當(dāng)?shù)?，彈性不如衍生品，隨時(shí)一個(gè)回落套半年，股票的基本面變化跟現(xiàn)貨完全是兩回事，敏感度要低得多，看的更多的是趨勢，而在今年這種多空交織的基本面環(huán)境下，必須注意及時(shí)止盈。

至于俄烏局勢如何影響A股，還是那個(gè)觀點(diǎn)，不管結(jié)果如何，都是靴子落地。最怕是反反復(fù)復(fù)，懸而未決，那么震蕩還將持續(xù)。不過時(shí)間臨近月底，即將走向陽光三月，兩個(gè)會的開始以及各項(xiàng)穩(wěn)增長政策的落地，沒有理由看空A股，不過買對板塊依然重要，買對了天天牛市。

泓路股道

平安是否還具有長期投資價(jià)值？

先不考慮平安能漲多少，應(yīng)該先考慮他還能跌多少，或能承受他跌多少。假如平安繼續(xù)下跌，不同幅度估值如下：下跌10%，對應(yīng)股價(jià)50元*0.9=45元，PE=6*0.9=5.4倍，股息率=5.0%，資金繼續(xù)虧10%；下跌20%，對應(yīng)股價(jià)50元*0.8=40元，PE=6*0.8=4.8倍，股息率=5.7%，資金繼續(xù)虧20%；下跌30%，對應(yīng)股價(jià)50元*0.7=35元，PE=6*0.7=4.2倍，股息率=6.5%，資金繼續(xù)虧30%。

單純計(jì)算市盈率沒有任何意義，真正需要考慮的是對平安的邏輯，想象空間，基本面的考慮。如果對于平安的未來不抱有任何信心，我認(rèn)為當(dāng)前清掉是完全正確的，只有對保險(xiǎn)，對平安認(rèn)為還有想象空間，還有翻身的可能，上述估值才有意義。

所以，假如（注意是假如）平安是一個(gè)偉大的公司，未來還有希望崛起的話，我認(rèn)為平安平安從現(xiàn)在繼續(xù)跌超過20%，等來年資本不再暴雷，市盈率降到4開頭，就極具有吸引力了，銀行里3到4倍市盈率雖然也不難找但銀行業(yè)缺少想象空間，一個(gè)好的行業(yè)和公司如果估值4倍起價(jià)，無疑是低估的，如果市場達(dá)成這樣的共識，那就是死底。

話說回來，還是看你對平安的認(rèn)知，如果對平安把握的越好就越能承受浮虧，越不至于下跌恐慌，相反平安繼續(xù)下跌，那你很可能就出局。短期股價(jià)僅僅是對你認(rèn)知的一個(gè)考驗(yàn)。真要預(yù)測的話，我認(rèn)為平安短期的業(yè)績管理層已經(jīng)說了要有耐心，所以短期業(yè)績大概率還會有低迷的可能，所以不排除繼續(xù)殺跌的可能性。但是長期上就看大家怎么看保險(xiǎn)邏輯了。

奇偶派

2月21日，海底撈發(fā)表公告稱，預(yù)期將于截至2021年12月31日止年度錄得凈虧損約人民幣38億元至人民幣45億元。海底撈表示，對比2020年收入約為人民幣286億元，本集團(tuán)2021年收入預(yù)計(jì)超過人民幣400億元，增長超過40%。

根據(jù)公告顯示，海底撈虧損的主要原因有兩點(diǎn)，一是，2021年300余家餐廳關(guān)停帶來的損失；二是，全球反復(fù)出現(xiàn)的疫情帶來公司內(nèi)部管理問題對公司經(jīng)營狀況的沖擊。截至2021年2月，在市場表現(xiàn)上，海底撈股價(jià)達(dá)到歷史新高的85.75港元/股，總市值曾一度接近4700億港元。之后隨著關(guān)店的消息傳出，海底撈股價(jià)開始大幅度下滑，一年之中，股價(jià)暴跌至20多港元，一年之中，海底撈市值蒸發(fā)3600億港元。

據(jù)了解，此前海底撈采取了激進(jìn)的擴(kuò)張模式，兩年半時(shí)間新開1151家門店。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年，海底撈新開門店數(shù)量分別為308家、544家，2021年上半年新增299家門店，截至2021年6月31日，全球門店總數(shù)達(dá)1597家。如今，員工冗余飽和，是虧損45億人民幣的海底撈不得不咽下的苦果。

據(jù)了解，此前關(guān)掉的300家門店的員工幾乎占到了海底撈全體餐廳員工的20%，即使是剩下門店內(nèi)部整合關(guān)掉門店的員工，也會出現(xiàn)員工過度飽和的情況。去年11月5日關(guān)掉的300家門店，是海底撈上市以來最大規(guī)模的關(guān)店潮。有媒體數(shù)據(jù)顯示，在2019年全年，海底撈的新開門店數(shù)位308家，去年底一次性關(guān)掉300家門店，相當(dāng)于將2019年一整年的新開門店數(shù)量抵消。

海底撈患上擴(kuò)張失調(diào)癥，這源于疫情帶來的影響，在疫情之后，海底撈為了“抄底”火鍋市場，海底撈開始全力擴(kuò)張。意料之外的是，同樣的原因?qū)е铝撕５讚频拈]店。疫情的反復(fù)讓餐飲業(yè)持續(xù)陷入寒冬，長時(shí)間看不到回暖的跡象。一些其他餐飲品牌的線下品牌、門店大面積撤租、棄租。

疫情是顯性的外界因素，曾有海底撈業(yè)內(nèi)人士表示，海底撈本身的運(yùn)維能力能夠消化擴(kuò)張的千店規(guī)模，但進(jìn)入采取失速模式拓展海量新店，這嚴(yán)重壓縮了海底撈的品牌消化周期。在海底撈高速擴(kuò)張階段內(nèi)，海底撈的平均翻臺率出現(xiàn)下滑。

從2019年維持在4.8次/天的平均翻臺率，到門店激增期內(nèi)的3.5次/天。平均翻臺率出現(xiàn)1次/天甚至更高的下降，是餐飲業(yè)的紅線。為吃疫情期間的租金紅利，卻被疫情反殺，海底撈關(guān)店300家求生，如今虧損至45億元人民幣，都是擴(kuò)張惹的禍？

一杯熱美式

看多航發(fā)動力，理由如下。

一、十四五期間，國家軍機(jī)換代升級及規(guī)模上量持續(xù)放量，航空發(fā)動機(jī)作為軍機(jī)最重要的高值消耗品，有望隨著軍機(jī)持續(xù)放量而享受高景氣紅利；而航發(fā)動力作為軍用航發(fā)主機(jī)廠主集成平臺，有望成為這一進(jìn)程的最大贏家。

二、航發(fā)動力在發(fā)動機(jī)整機(jī)制造行業(yè)處于壟斷地位，具備渦噴、渦扇、渦軸、渦槳等全種類軍用航空發(fā)動機(jī)生產(chǎn)能力，是我國主戰(zhàn)機(jī)型國產(chǎn)發(fā)動機(jī)唯一供應(yīng)商。

三、航空發(fā)動機(jī)研制技術(shù)壁壘極高，而航發(fā)動力作為航空發(fā)動機(jī)行業(yè)龍頭，在行業(yè)內(nèi)的壟斷性和稀缺性強(qiáng)，未來隨著軍機(jī)換代漸入高峰，核心主業(yè)有望保持穩(wěn)健增長。

四、基金四季度合計(jì)持有航發(fā)動力100.25億元，環(huán)比增加29.42億元；還有滬股通持股比例也一直在增加，目前持股2.24%；綜合來看，航發(fā)動力值得關(guān)注。