2022年2月，經(jīng)典美劇《老友記》在國內(nèi)五大視頻網(wǎng)站平臺全網(wǎng)首播，該劇由華視網(wǎng)聚在國內(nèi)新媒體獨家發(fā)行。 （視覺中國/圖）

2022年2月13日，捷成股份（300182.SZ）公告稱，旗下控股孫公司新疆華秀與騰訊簽訂了一筆18億元的《影視節(jié)目授權(quán)合同》。名不見經(jīng)傳的“影視版權(quán)之王”由此揭開面紗。

捷成股份的版權(quán)運營業(yè)務(wù)由控股子公司捷成華視網(wǎng)聚（常州）文化傳媒有限公司（下稱“華視網(wǎng)聚”）負(fù)責(zé)，新疆華秀是華視網(wǎng)聚的控股子公司。

官網(wǎng)顯示，華視網(wǎng)聚擁有的電影、電視劇、動漫的片庫總時長約5萬小時。自2019年起，華視網(wǎng)聚公開宣稱自己為“全國最大的新媒體版權(quán)運營商”。

華視網(wǎng)聚的商業(yè)模式是，采購影視劇獨家的信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)，在獨家版權(quán)的使用期限內(nèi)，再向下游平臺多次授權(quán)分銷。下游平臺中，騰訊、愛奇藝、優(yōu)酷等視頻網(wǎng)站與華視網(wǎng)聚合作將近10年。2019年起，B站、字節(jié)跳動也開始從華視網(wǎng)聚采購影視版權(quán)。

據(jù)捷成股份對深交所的回函，騰訊此次購買的影視版權(quán)總量6332部，總時長約8300小時，占華視網(wǎng)聚片庫總量的16.7%，授權(quán)期限為6年。

為了進行多渠道分銷，華視網(wǎng)聚通常分銷給下游平臺的是非獨家版權(quán)。但是，此次合作授予騰訊的版權(quán)具有排他性質(zhì)。這意味著，在未來6年里，其他平臺想要購買上述6332部影視，都繞不過騰訊。

市場普遍認(rèn)為，騰訊此舉是為了遏制抖音、快手等新興短視頻玩家。

2021年4月，騰訊、優(yōu)酷、愛奇藝等曾聯(lián)合七十多家影視傳媒單位發(fā)布聯(lián)合聲明，抵制短視頻作品中未經(jīng)授權(quán)進行剪輯、切條等侵權(quán)行為，維護影視版權(quán)。

影視版權(quán)大戰(zhàn)讓華視網(wǎng)聚浮出水面。它過去為何能悄悄吞下海量版權(quán)？

版權(quán)分銷業(yè)務(wù)伴隨視頻網(wǎng)站的興起而出現(xiàn)。

2005年前后，土豆網(wǎng)、優(yōu)酷網(wǎng)、樂視網(wǎng)等視頻網(wǎng)站誕生。當(dāng)土豆網(wǎng)等靠廣告、會員收入覆蓋采購內(nèi)容的成本時，樂視網(wǎng)卻通過分銷影視版權(quán)，將采購成本轉(zhuǎn)嫁給其他平臺，甚至實現(xiàn)盈利。

“一些視頻網(wǎng)站的采購部門不過十幾人，哪有精力去對接上游幾千個內(nèi)容方？”華西證券傳媒行業(yè)分析師李釗向南方周末記者介紹，在影視行業(yè)，上游內(nèi)容生產(chǎn)方數(shù)量眾多且分散，一年出品不到一部劇的影視公司不在少數(shù)。樂視網(wǎng)這樣的公司應(yīng)運而生，對接內(nèi)容產(chǎn)業(yè)上下游，是海量版權(quán)的集成商、運營商以及分銷商。

一家視頻網(wǎng)站的版權(quán)采購經(jīng)理張杰告訴南方周末記者，一些影視公司的渠道資源其實比較少，“在自己渠道不行的情況下就會賣給分銷商”。張杰入行9年，曾做過發(fā)行人。

此外，不是每部影視劇都能找到渠道?！皩τ谝恍┢狈可儆绊懥θ醯碾娪?，拿著片子一家家找人接未必會接，版權(quán)代理商多年的關(guān)系，賣個面子的事總是有的?！鼻皹芬暩笨偛脛⑴鄨蛟谥跎洗鸬?。

據(jù)樂視網(wǎng)招股說明書，在行業(yè)發(fā)展早期，多數(shù)網(wǎng)站采取免費上傳模式，造成大量影視內(nèi)容被侵權(quán)。那一時期，版權(quán)未得到足夠的重視，采購價很低。

樂視網(wǎng)得以積累大量便宜的版權(quán)。根據(jù)樂視網(wǎng)招股書，公司2007年至2009年采購電影、電視劇的均價分別為1.74萬元/部、2.68萬元/部、1.47萬元/部。三年時間，樂視網(wǎng)采購了3723部影視版權(quán)。

2010年，國家版權(quán)局等部門聯(lián)合啟動打擊網(wǎng)絡(luò)侵權(quán)盜版專項治理的“劍網(wǎng)行動”，視頻網(wǎng)站開始了正版化運動，業(yè)內(nèi)對版權(quán)的需求增加。憑借早期囤積的版權(quán)，樂視網(wǎng)嘗到了甜頭。年報顯示，樂視網(wǎng)2011年實現(xiàn)營業(yè)總收入5.99億元，同比增長151.22%，凈利潤1.31億元，同比增長87.05%。

憑借先發(fā)優(yōu)勢，在很長一段時間里，樂視網(wǎng)擁有全國最大的影視版權(quán)庫。

當(dāng)時和樂視網(wǎng)同享紅利的有兩類公司。一類與樂視網(wǎng)相似，本身是視頻網(wǎng)站，但開拓了版權(quán)分銷業(yè)務(wù)；一類是專門的版權(quán)分銷商，比如佳韻社、盛世驕陽和華視網(wǎng)聚。

華視網(wǎng)聚成立于2010年，相比于其他對手，入場較晚。官網(wǎng)顯示，華視網(wǎng)聚最早是向電視臺采購版權(quán)。2010年11月，華視網(wǎng)聚與央視動畫達(dá)成全片庫采購的戰(zhàn)略合作，次年6月，又獲得新加坡最大電視臺新傳媒集團獨家授權(quán)。

版權(quán)分銷看起來門檻不高，實際上是一門燒錢的生意。一位在華視網(wǎng)聚做版權(quán)采購工作的員工告訴南方周末記者，各家公司在采購版權(quán)時，價格是競爭的主要因素。

2010年左右，百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司攜資進場，加之各大視頻網(wǎng)站謀求上市，掀起了版權(quán)采購之戰(zhàn)，版權(quán)“白菜價”時代一去不返。

購買獨家版權(quán)尤其需花費大量資金。根據(jù)《2014騰訊娛樂白皮書》，當(dāng)年出現(xiàn)12部版權(quán)價格超百萬級大劇，而2012年和2013年加起來只有8部百萬級大劇。

另據(jù)娛樂產(chǎn)業(yè)研究機構(gòu)藝恩咨詢數(shù)據(jù)，2014年以樂視網(wǎng)、愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷土豆和搜狐視頻為代表的五大視頻網(wǎng)站版權(quán)采購規(guī)模達(dá)到81億元，同比增長31%。

此外，獨家影視版權(quán)的期限通常是5—10年，最長為50年，這要求分銷商不斷投入資金維護版權(quán)庫。

以樂視網(wǎng)為例，在巨虧之前，一直在大手筆采購版權(quán)。財報顯示，2012年，樂視網(wǎng)影視版權(quán)的賬面原值為21.30億元，到2017年年底，已增長至96.42億元。

與樂視網(wǎng)相比，早期的華視網(wǎng)聚資金實力要弱得多。2014年，樂視和華視網(wǎng)聚賬上的貨幣資金分別為5億元、8708萬元，資產(chǎn)總額分別為88.51億元、2.63億元。

直至華視網(wǎng)聚遇到靠山。2014年初，捷成股份花7000萬元買入華視網(wǎng)聚20%的股權(quán)。2015年下半年，捷成股份又以32億元將華視網(wǎng)聚剩余80%股權(quán)拿下，其中，12.8億元為現(xiàn)金支付，其余以發(fā)行股份的方式支付。

捷成股份最早是一家音視頻整體解決方案提供商，于2011年上市。上市兩年間，捷成股份的營收和凈利潤都有所增長，只是增速放緩。

對于這個跨界收購的舉動，捷成股份在與投資者交流時表示，公司在2005年就開始做影視節(jié)目的交易平臺，只是因為上市需要突出主營業(yè)務(wù)，所以擱置了這個項目。

捷成股份自上市后一直瘋狂并購。鼎盛時期，業(yè)務(wù)遍布版權(quán)運營、影視制作、音視頻技術(shù)、教育信息化四個領(lǐng)域。

值得一提的是，第二次被收購剩余股權(quán)時，華視網(wǎng)聚的估值高達(dá)40億元，第一次收購時，其估值僅有3.5億元。不過，華視網(wǎng)聚的業(yè)績表現(xiàn)證明了捷成股份的眼光獨到。華視網(wǎng)聚承諾2015年—2017年的扣非凈利潤分別不低于2.5億元、3.25億元、4.225億元，全部達(dá)標(biāo)。

搭上資本市場快車，華視網(wǎng)聚有了更多資金，進入版權(quán)快速積累期。捷成股份曾公告稱，從合同金額來看，僅2017年上半年，華視網(wǎng)聚的版權(quán)采購支出就達(dá)10億元。

另外兩家版權(quán)分銷商佳韻社和盛世驕陽也投入了上市公司懷抱。2011年、2015年，華策影視（300133.SZ）和皇氏集團（002329.SZ）分別對它們進行了收購。

行業(yè)格局在2018年發(fā)生巨變。

這一年，影視行業(yè)進入“寒冬”，華策影視的業(yè)績開始下滑。佳韻社公布的產(chǎn)品目錄顯示，截至2021年12月15日，公司采購了超過2萬小時新媒體版權(quán)，但絕大部分電視劇、電影的發(fā)行時間在2018年以前。這意味著，佳韻社近幾年很少出手采購新的版權(quán)。

盛世驕陽被收購后未能完成業(yè)績承諾，于2018年被皇氏集團虧本甩賣，后來寂寂無聲。樂視網(wǎng)則因燒錢擴張，2017年上半年開始虧損，負(fù)債累累，最終退市。

2019年9月，捷成股份在一次投資者交流會上透露，2018年以前，華視網(wǎng)聚和盛世驕陽、樂視網(wǎng)是國內(nèi)三大版權(quán)運營商，其余兩家公司出現(xiàn)經(jīng)營問題后，相關(guān)版權(quán)內(nèi)容都被自己買下了。

自此，華視網(wǎng)聚開始宣稱自己擁有國內(nèi)最大的影視版權(quán)庫。

李釗表示，相比國外成熟的版權(quán)保護和內(nèi)容付費環(huán)境，中國目前的影視版權(quán)分銷市場規(guī)模僅為百億級別。“近幾年，國內(nèi)的院線電影票房市場規(guī)模是五六百億元，電影在院線下線后，其版權(quán)一般只有1/10不到的變現(xiàn)空間?！?/p>

但他認(rèn)為，隨著知識產(chǎn)權(quán)保護政策進一步加強，加之短視頻的興起，市場規(guī)模會進一步擴大至千億級別。“版權(quán)分銷業(yè)務(wù)的價值不僅僅是每一部片買賣賺取的差價利潤，更是長期積淀下來的優(yōu)質(zhì)版權(quán)庫，特別是獨家版權(quán)庫，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容平臺的核心競爭力就是優(yōu)質(zhì)內(nèi)容?！?/p>

“除了每年新上映的電視劇，經(jīng)典劇的分銷價值也很高，像一部二十年前火遍全國衛(wèi)視的《鐵齒銅牙紀(jì)曉嵐》，每年的版權(quán)收入是千萬級別的?！崩钺撜f。

換言之，版權(quán)庫是分銷商的護城河。捷成股份曾在回答投資者提問時表示，“過去內(nèi)容不可再生，華視網(wǎng)聚對歷史片庫內(nèi)容規(guī)模化持有，即使大資金進場，華視網(wǎng)聚也不會對這些內(nèi)容進行轉(zhuǎn)售（華視網(wǎng)聚只提供按年的平臺播出授權(quán)，而不會提供轉(zhuǎn)授權(quán)）?！?/p>

2019年8月30日，第二屆江蘇(南京)版權(quán)貿(mào)易博覽會在南京開幕。 （視覺中國/圖）

龐大的歷史片庫是華視網(wǎng)聚的一個優(yōu)勢，但是優(yōu)愛騰崛起后，華視網(wǎng)聚為何還能拿到大量影視版權(quán)？

大多數(shù)情況下，在電影上映前或電視劇上線前，版權(quán)采購方就會和片方敲定合作。

據(jù)張杰介紹，以電視劇為例，片方把劇本劇照、故事大綱、人物小傳、片花樣片等評估材料發(fā)給采購方，采購方的評估部門會算出大概的收益和產(chǎn)投比，然后給片方報價，這一階段就能簽署合同。

這意味著，能否拿下有潛力的版權(quán)，依賴于采購團隊的專業(yè)能力。

“中國有太多的影片拍完播不了，首要的問題就是沒找到發(fā)行渠道?！庇耙曋谱鞴竞扇饌髅降亩麻L劉凱向南方周末記者坦言，“評估（分銷商）發(fā)行能力的關(guān)鍵不是團隊大小，而是人際關(guān)系。”

在收購華視網(wǎng)聚后的第一場投資者交流會上，捷成股份的副總經(jīng)理就透露，華視網(wǎng)聚的團隊里有一位曾在鳳凰衛(wèi)視工作過的人士，“在這個圈里面人脈豐富、積累很多，眼光獨到”。

捷成股份2015年收購華視網(wǎng)聚的關(guān)聯(lián)交易報告書顯示，華視網(wǎng)聚的創(chuàng)始人團隊已在傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域積累了近十年的專業(yè)知識和人脈資源。

其中，陳同剛、張明、金永全都曾在激動網(wǎng)工作。在激動網(wǎng)時，陳同剛主要負(fù)責(zé)影視劇版權(quán)的采購、整合、分銷運營；張明擔(dān)任公司的渠道部總監(jiān)，金永全任人力資源總監(jiān)。激動網(wǎng)是一家從事版權(quán)分銷業(yè)務(wù)的視頻網(wǎng)站，后被復(fù)星集團（00656.HK）收購，但因經(jīng)營不善，已退出市場。

此外，劉凱告訴南方周末記者，相比電影，視頻網(wǎng)站更青睞采購電視劇，是因為后者播出時間長，便于視頻網(wǎng)站插入廣告，獲取收益。

而在優(yōu)愛騰不怎么競爭的電影市場，華視網(wǎng)聚幾乎沒有對手。捷成股份曾公開表示，2016—2017年，在所有票房過億的電影版權(quán)里，只有《女兒國》沒拿。

雙方有時也會聯(lián)合采購熱門影片。2019年，捷成股份和優(yōu)愛騰聯(lián)合采購了《哪吒之魔童降世》《我和我的祖國》《中國機長》等大片。

在電視劇版權(quán)市場，優(yōu)愛騰的競爭也僅限于頭部劇。

劉凱介紹，視頻網(wǎng)站的采購價格通常要比電視臺高，比如一部制作成本1億元的電視劇，若電視臺出價1億元，那么視頻網(wǎng)站會多出幾千萬元。

“買頭部劇一定是虧錢的。”李釗表示，視頻網(wǎng)站看重流量，即使虧本，也要獨家采購頭部劇做差異化競爭，以此引流。而為了滿足平臺內(nèi)容的豐富度，視頻網(wǎng)站仍會從分銷商處購買性價比較高、數(shù)量較大、非獨家的片庫。

捷成股份曾在投資者提問“如何理解華視網(wǎng)聚與視頻網(wǎng)站的業(yè)務(wù)邊界”時透露，“華視網(wǎng)聚購買的更多是二三線衛(wèi)視的內(nèi)容，一線衛(wèi)視相對較少”。

2019年至2021年，華視網(wǎng)聚與騰訊交易帶來的營收分別占公司總營收的25%、15%和15%。

捷成股份董秘曾對投資者表示，“公司在BAT收入的大幅增長，絕大部分是非獨家的銷售出來的，而不是獨家的大片賺出來的”。

華視網(wǎng)聚還在采購海外影視版權(quán)。2022年2月，經(jīng)典美劇《老友記》在國內(nèi)五大視頻網(wǎng)站平臺全網(wǎng)首播，該劇由華視網(wǎng)聚在國內(nèi)新媒體獨家發(fā)行。

2016年，華視網(wǎng)聚在戛納電影節(jié)上采購國外片源。當(dāng)年年底，捷成股份董秘向投資者聊起這次采購時表示，“這些片源可能是國內(nèi)未引進的，或是比較小眾的類型片，做線下發(fā)行不夠經(jīng)濟，華視網(wǎng)聚買來后再去做分類，一方面可以對運營體內(nèi)內(nèi)容進行補充，另一方面，好的片子可以進行線上點擊分成?！?/p>

華視網(wǎng)聚的護城河是龐大的歷史片庫。 （視覺中國/圖）

上述關(guān)聯(lián)交易報告書指出，華視網(wǎng)聚的競爭力之一是“首輪銷售收回成本”的采購策略。

張杰表示，通常頭部影視劇才能實現(xiàn)首輪銷售回本。以2015年國產(chǎn)電影票房冠軍《捉妖記》為例，2015年7月，華視網(wǎng)聚從安樂影業(yè)花5600萬購入8年的授權(quán)，當(dāng)年9月前，就已分銷給騰訊視頻、PPTV、樂視視頻、百視通等六家平臺，收入5056萬元。

不過，即使分銷商買到票房影響力弱的片子，也不會爛在手里。前樂視副總裁劉培堯曾表示，“代理商會拿看似肯定不賺錢的高價獨家啃下一部大片，但是賣的時候搭售低價收來的小片獲利，所以‘組包’這個產(chǎn)品設(shè)計環(huán)節(jié)也是學(xué)問?！?/p>

華視網(wǎng)聚也深諳“買大帶小”之道。自2018年起，華視網(wǎng)聚也加大了對頭部劇的采購力度。對此，捷成股份曾在接待券商調(diào)研時表示，采購頭部劇的資金需求比較大，從毛利率的角度來看也不賺錢，但公司采購的原因和視頻網(wǎng)站不一樣，目的是“持續(xù)改善內(nèi)容庫，未來擴大發(fā)行和增大行業(yè)競爭壁壘”。

上述關(guān)聯(lián)交易報告書顯示，華視網(wǎng)聚與下游渠道的版權(quán)分銷模式有固定金額版權(quán)、點播分成、保底加分成以及置換銷售四種模式。

固定金額版權(quán)業(yè)務(wù)模式又分為單片銷售、打包銷售及框架銷售。其中，打包銷售就是將多部影片捆綁打包，或以片庫的形式進行授權(quán)分銷。

框架銷售是華視網(wǎng)聚創(chuàng)新的一種模式，指的是在一定時間段內(nèi)，按照約定的數(shù)量，提供不同類型和票房/收視率水平的影視版權(quán)給下游平臺。

上述關(guān)聯(lián)交易報告書顯示，華視網(wǎng)聚通常在年初就與下游渠道簽署框架協(xié)議，這令公司能夠?qū)崿F(xiàn)“以銷定采”。

2018年5月，捷成股份董秘在接待券商調(diào)研時表示，華視網(wǎng)聚采購價格的制定是取決于下游渠道端的，如果下游所有平臺渠道的價格能覆蓋1年的采購成本，華視網(wǎng)聚就能買，另外，對于BAT三家平臺，如果3年的價格能夠覆蓋成本，也可以買。

捷成股份也曾在回答投資者提問時指出，公司出多少預(yù)算進行單片采購取決于自己的內(nèi)容發(fā)行能力，而非資金量的大小。

對分銷商來說，分銷得越多，就掙得越多。華視網(wǎng)聚一直強調(diào)“多渠道、多頻次、多輪數(shù)”的數(shù)字化分銷。近年來，除了TV端、視頻網(wǎng)站等，華視網(wǎng)聚還拓展了華為、移動咪咕等客戶，與后者采取聯(lián)合運營、收益分賬的模式。

盡管華視網(wǎng)聚賺錢，但捷成股份斥資三十多億收購它積累了大量的商譽風(fēng)險。

2018年—2020年，華視網(wǎng)聚的凈利潤分別為6.50億元、3.97億元、4.62億元，但捷成股份的凈利潤分別為9075萬元、-23.25億元、-12.39億元。其中2018年、2019年連續(xù)兩年業(yè)績爆雷，都是因為大額計提商譽減值。

截至2021年6月30日，華視網(wǎng)聚占捷成股份總商譽的97%左右。同時，捷成股份商譽仍占總資產(chǎn)的28%，商譽減值風(fēng)險依然不低。

與此同時，捷成股份的現(xiàn)金流緊張。財報顯示，截至2021年9月30日，捷成股份的貨幣資金為1.79億元，而短期借款達(dá)10.71億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為3.46億元。

公告顯示，自2020年起，捷成股份第一大股東徐子泉頻繁減持7次，套現(xiàn)約2.3億元。

南方周末記者曾約訪華視網(wǎng)聚，公司表示，暫時不方便接受采訪。捷成股份董秘辦電話始終未能接通。

（應(yīng)受訪者要求，張杰為化名）

南方周末記者 封聰穎