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文｜財經(jīng)有棱

驚蟄時分，騰訊倒了一場春寒，而春分并未如期帶來暖意。

3月23日，騰訊發(fā)布2021年第四季度及全年財報，這是一份重壓之下凈利潤下滑、增速放緩，但投入加大以尋求長期增長力的財報。

財報顯示，2021年Q4，騰訊實現(xiàn)營收1,441.88億元，同比增長8%；凈利潤（Non-IFRS）248.80億元，同比下滑25%。2021年全年營收5601.18億元，同比增長16%；凈利潤（Non-IFRS）1237.88億元，同比僅上漲1%。

這是騰訊近十年來凈利增幅最低的一年。

此前，中概股暴跌，背離基本面。加之外媒以謠傳謠，騰訊一日蒸發(fā) 3600 億。

騰訊有點冷。

3月16日，國務院金融委會議強調(diào):堅持穩(wěn)中求進，穩(wěn)妥推進并盡快完成大型平臺公司整改工作。促進平臺經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，提高國際競爭力。

“穩(wěn)”是本次會議關鍵詞。

走的穩(wěn)賺慢錢，也是騰訊這份財報所要表達的主基調(diào)。這是一個探索者的步伐，低調(diào)篤行。

而春分已過谷雨必至,萬物自有定時。

財報表明，騰訊2021年營收增速為2015年以來最低。

騰訊營收增長放緩早就有跡可循，拐點出現(xiàn)在2020Q3季度。

到了2021Q3，騰訊經(jīng)調(diào)整凈利潤同比下降2%，為10年來首次下滑。營收增速13%，降至2004年上市以來的最低水平。

2021Q4，騰訊營收增速繼續(xù)大幅下降。

財報表明：2021年第四季度，騰訊增值服務收入為719億元，同比增長7%。

包括視頻及音樂等業(yè)務在內(nèi)的社交網(wǎng)絡收入增長4%至人民幣291億元。截至第四季度末，騰訊收費增值服務付費會員數(shù)同比增長8%至2.36億。

四季度中，網(wǎng)絡廣告業(yè)務收入同比下降13%至人民幣215億元。

分版塊看，增值服務營收季度增速已連續(xù)5個季度下降，廣告營收年增速已連續(xù)三年下降。

事實上，當下大廠的日子都不好過。

百度年報顯示，2021年凈利潤為102.26億元，同比下滑54%。阿里巴巴2022財年三季度公司歸屬凈利潤為204.29億元人民幣，同比下滑74%。

互聯(lián)網(wǎng)廣告收入更是集體“降速”。

百度2021年四季度廣告收入為191億元，同比增長1%。阿里2022財年第三季度客戶管理（含廣告和傭金）收入同比出現(xiàn)1%的降幅。

據(jù)App Growing數(shù)據(jù)，2021年中國互聯(lián)網(wǎng)廣告收入同比增長9.32%，5年來增速首次跌破10%。

平臺經(jīng)濟幾乎不可避免的步入低速通道，高增長態(tài)勢已成往日黃花。

不過能確認的是，就如當下中國經(jīng)濟雖然短期承壓但長期基本盤依然穩(wěn)固一樣，大廠的中長期發(fā)展仍然值得期待。

3月16日，雖經(jīng)歷了前一天的大跌，騰訊依然出現(xiàn)連續(xù)第12日成交凈買入，累計金額188.76億港元。某知名基金經(jīng)理認為：當下不只是南向資金在買入，海外長線資金肯定也在買入。

而年營收已經(jīng)突破5000億元“關口”的騰訊，很難想象一直以“大象狂奔式”高速發(fā)展，穩(wěn)重緩慢反而更令人踏實。

重與慢，始終是好事。

歷經(jīng)20余年的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)紅利期已然結(jié)束。平臺經(jīng)濟也從野蠻生長轉(zhuǎn)為理性發(fā)展，同時許多“欠賬”也需要償還。

既包括“合規(guī)”欠賬，也包括“技術(shù)”欠賬，當然還有近兩年大廠不惜余力投入的社會責任與長期價值。

以社交起家的騰訊，尤其需要一個更為堅實的技術(shù)底座，支撐其開啟一個“數(shù)實融合”的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代，做中國數(shù)字經(jīng)濟的增長助手。

財報顯示，2021年騰訊研發(fā)投入518.8億元，同比增長33%，較2018年實現(xiàn)翻番。合計2019 年、2020年研發(fā)投入的303.87 億元、389.72 億元，三年已達1212.39億元。

凈利潤雖因此下滑，但持續(xù)研發(fā)投入之下，具有高技術(shù)壁壘的智能硬件所帶來的長期增長力也開始顯現(xiàn)。

如騰訊自研的第六代100G云服務器，商用5個月時間經(jīng)營規(guī)模就增長了60倍。數(shù)據(jù)中心運維機器人已對騰訊近百個數(shù)據(jù)中心進行自動化管理，還服務了電信運營商、互聯(lián)網(wǎng)、金融等行業(yè)的客戶。

近年來，國內(nèi)主要大廠對芯片也都全力開展自研。

如騰訊的紫霄、玄靈、滄海，平頭哥的倚天710，百度的昆侖二代，性能都較業(yè)界有所提升。

種種跡象表明，大廠的產(chǎn)業(yè)邏輯開始“軟硬換倉”，“虛實融合”。而放眼全球，F(xiàn)acebook、微軟、蘋果都有核心硬件面市計劃。

但需要清醒認知的是，國內(nèi)大廠硬件布局剛剛起步，距離規(guī)模效應還較遙遠?，F(xiàn)有主營業(yè)務又大多已見天花板，或市場潛力巨大但尚未盈利。

而研發(fā)投入、社會價值創(chuàng)新項目、基礎設施建設，無不耗資巨大。這使大廠在業(yè)務增長上普遍處在后續(xù)乏力的焦慮境地，壓力也可想可知。

2021年第四季度，以服務B端為主的數(shù)實經(jīng)濟收入同比增長25%，達到480億元，營收占比33%。增速和營收占比首次超越游戲板塊。

2018年9月30日，騰訊進行了歷史上第三次戰(zhàn)略升級，成立云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群（CSIG），全面擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

過去三年多，借助在云、安全、人工智能、位置服務等領域的能力和生態(tài)，騰訊在工業(yè)、農(nóng)業(yè)、公共服務、金融、政務、醫(yī)療等30多個行業(yè)，與9000多家合作伙伴打造了超過400個行業(yè)解決方案。

截至目前，SaaS解決方案騰訊企點已經(jīng)服務了超過100萬家企業(yè)，并與騰訊千帆、企業(yè)微信、騰訊文檔、騰訊會議一起組成SaaS層面的完整布局。

PaaS解決方案“企業(yè)級分布式數(shù)據(jù)庫TDSQL”已服務超過3,000家客戶，與音視頻、人工智能、云原生等形成了完整的PaaS產(chǎn)品體系。

據(jù)IDC公有云2021年Q3數(shù)據(jù)：騰訊云在中國公有云市場份額穩(wěn)居Top2，同比增速達53%。IaaS+PaaS市場份額持續(xù)擴大，上升到10.92%。

3月21日，Canalys發(fā)布報告顯示，2021年中國云基礎設施市場規(guī)模已達274億美元，同比增長45%。阿里云、華為云、騰訊云排名年度前三。

Canalys預計，到2026年中國云市場規(guī)模將達到847億美元，CAGR有望維持在25%。

另據(jù)Synergy Research 3月15日公布的2021年Q4公有云數(shù)據(jù)顯示，在亞太地區(qū)，亞馬遜、阿里巴巴和微軟位列前三。騰訊、谷歌、百度進入亞太前六。

報告顯示，2021年Q4亞太地區(qū)云基礎設施服務收入近170億美元，規(guī)模占到全球市場的三分之一，并以每年超過40%的速度增長。

這意味著亞太地區(qū)相比其它地區(qū)，云市場競爭更為激烈，而中國又是亞太地區(qū)最大的云計算市場。

這不但催生了阿里、騰訊、百度、華為這樣的技術(shù)公司，也有移動、電信、聯(lián)通等基礎設施建設者。當然也不乏青云科技、優(yōu)刻得、金山云等中小云廠商，更有字節(jié)這樣野心勃勃的新入場玩家。

中國云市場的巨大潛力，也令國際巨頭垂涎三尺。不但在家門口圍追堵截，并且已經(jīng)擠進門來。

數(shù)據(jù)顯示，AWS在亞太地區(qū)五個分區(qū)域中的四個均處于領先地位。微軟則在四個分區(qū)域均排名第二，在整個亞太地區(qū)排名第三。

值得一提的是，據(jù)IDC數(shù)據(jù)，AWS在中國云市場也占有7.23%的市場份額。

這令中國云市場競爭態(tài)勢更加焦灼。

所以，為了開拓市場，云廠商往往會降低價格，加之云計算重資產(chǎn)特性投入巨大，使盈利變得極為艱難。

占據(jù)國內(nèi)市場37%份額的阿里云，也是到了2021財年第三季度才實現(xiàn)首次盈利，這期間用了十二年。

而騰訊幾乎從來沒有在財報中披露過騰訊云相關財務數(shù)據(jù)，或與難以盈利有關。

對于騰訊云，騰訊寄予厚望。

尤其在主營業(yè)務動蕩的當下，騰訊希望這塊業(yè)務能迅速承擔起“造血”的角色。騰訊云同時也是騰訊由流量平臺轉(zhuǎn)變?yōu)閮r值平臺的勝負手。

因為云計算是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的抓手，數(shù)字經(jīng)濟的基石，“數(shù)實融合”的催化劑。

日前有消息稱，騰訊云在內(nèi)部會上明確了取消轉(zhuǎn)售的規(guī)定，把有限資源投入在自研產(chǎn)品中。同時，讓具備產(chǎn)品開發(fā)能力的部分部門自負盈虧。

在3月23日晚間財報電話會上，騰訊回應了組織優(yōu)化的傳聞，并稱未來將更注重效率和成本，以便更好擁抱行業(yè)變化。

中信證券在財報前預判認為：騰訊在國際化游戲、視頻號、云和企業(yè)軟件等重點領域持續(xù)投入會導致短期盈利增速承壓，但是中長期維度有望形成更強的競爭力，因此對騰訊發(fā)展前景依然看好。

也許，騰訊正經(jīng)歷著轉(zhuǎn)型的陣痛。但整個中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)何嘗不是處在轉(zhuǎn)折點上？

告別無序競爭快錢熱錢，回歸本源主業(yè)強化科創(chuàng)，是每個大廠都需要正視的問題。

在這個關鍵節(jié)點，誰能咬牙突圍而出，自然就能實現(xiàn)層次上的躍升。所以，著眼于長遠接受眼下的壓力，也是值得的。

畢竟，在全球市場，中國企業(yè)急需能硬剛國外巨頭的領軍者，各行各業(yè)皆是如此。

財報表明，2021年本土市場游戲收入增長6%至1288億元，國際市場游戲收入增長31%至455億元；第四季度本土市場游戲收入增長1%至296億元，國際市場游戲收入增長34%至132億元。

騰訊在去年第二季首提游戲“雙減、雙打”，效果立竿見影。

2021Q4，未成年人占本土市場游戲總時0.9%，同比減少88%。18歲以下未成年人在中國網(wǎng)絡游戲流水的占比為1.5%，同比減少73%。

海外市場收入增速遠超國內(nèi)市場，這即順應監(jiān)管大勢，也符合中國游戲市場現(xiàn)狀。

2021年，中國游戲市場營收2965.13億元，同比僅增長6.4%，為2019年以來新低。國內(nèi)游戲用戶規(guī)模也達到6.66億，漸趨飽和。

隨著防沉迷新規(guī)落地和未成年保護工作逐漸深化，國內(nèi)市場增速預期將進一步回落。

這使騰訊游戲國內(nèi)市場營收也逐漸褪去主角光環(huán)，后起之秀字節(jié)、米哈游的夾擊也加速了這一進程。

相反，海外營收占比越來越高。財報顯示，2021年騰訊海外營收占比26%。

據(jù)Sensor Tower 數(shù)據(jù)，2021年騰訊《王者榮耀》和《PUBG Mobile》兩款游戲，全球收入均超過28億美元，連續(xù)3年包攬了全球手游暢銷榜前兩名。

而1月中國移動游戲海外市場繼續(xù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢，中國共34個手游發(fā)行商進入收入榜全球前100名，合計吸金22.6億美元。

對此，機構(gòu)預計，到2025年，中國移動游戲出海收入會達到328.98億美元。

3月23日，Sensor Tower 發(fā)布報告稱，2022 年 2 月，全球手游玩家共消費了 66 億美元?！锻跽邩s耀》全球收入 2.25 億美元，重回全球手游暢銷榜冠軍?！禤UBG Mobile》以 2.05 億美元位列第二。

所以，游戲中也有數(shù)字生產(chǎn)力，游戲出海成了騰訊尋求突破的必經(jīng)之路。不過，游戲出海僅是騰訊出海版圖的一隅，“技術(shù)出?！辈攀侵骱降?。

疫情倒逼全球數(shù)字化升級，帶來井噴式需求。使騰訊在云技術(shù)、數(shù)據(jù)庫、人工智能、安全科技、跨境支付等領域，擁有廣闊的全球潛在市場。

加快出海步伐，在海外發(fā)出“中國聲音”，也是國家大力支持和鼓勵的方向。

今年1月，9部委出臺相關意見，提出支持平臺企業(yè)推動數(shù)字產(chǎn)品與服務“走出去”；2022年政府報告則明確擴大高水平對外開放，促進中國人工智能企業(yè)參與全球競爭。

中國在人工智能領域處于全球第一梯隊。

3月17日，IDC發(fā)布《2021-2022全球計算力指數(shù)評估報告》顯示，中國在人工智能計算、制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等多個領域脫穎而出，以總分70分進入全球領跑者行列。

2010-2021年2月，全球累計人工智能專利授權(quán)量達17.8萬件，中國占比43%位居首位。而在全球?qū)＠暾埩孔疃嗟墓九琶?，騰訊位居第三。

領先的AI優(yōu)勢，可以使騰訊在海外參與醫(yī)療健康、機器人、企業(yè)服務等高潛力發(fā)展賽道。

騰訊不但要當好中國數(shù)字經(jīng)濟的“助手”，更有參與全球競爭的野心。

全球布局的騰訊云算力基礎設施，就彰顯了這一點。目前騰訊云在全球27個地理區(qū)域，運營著70個可用區(qū)，部署了超過2800個CDN加速節(jié)。

但騰訊技術(shù)出海依然阻力重重。

云計算是一個真正的全球化市場，而數(shù)字經(jīng)濟天然具有全球性競爭態(tài)勢。

在地緣親近的東南亞市場，中國企業(yè)尚可在優(yōu)勢領域與美國企業(yè)“掰手腕”。但在歐美市場，輻射程度遠遠不夠。

此外，中國數(shù)字經(jīng)濟的國際化程度與美國相比仍有明顯差距。

以國際收入為例，美國數(shù)字科技企業(yè)海外收入占比達55.86%，而騰訊和阿里2020財年國際收入占比均不到10%。

同時中國數(shù)字經(jīng)濟仍存在“應用多基礎弱”的短板，也沒有構(gòu)筑一個完整覆蓋資金、技術(shù)、應用模式、產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的有力生態(tài)。

中國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展速度還開始下降。中國信通院數(shù)據(jù)顯示，中國數(shù)字經(jīng)濟增速已從2018年的21%，下降至2020年的9.6%。

而中國企業(yè)“技術(shù)出?！睂⒊蔀樾碌脑鲩L點。

所以，如何提升中國數(shù)字經(jīng)濟國際競爭力，將是所有中國企業(yè)“出海開辟新天地”的第一問。

也許，“倒春寒”將使騰訊更加人間清醒。