秘叢叢丨撰文

王晨丨編輯

當(dāng)集采開(kāi)始向中國(guó)家長(zhǎng)一擲千金的生長(zhǎng)激素開(kāi)刀時(shí)，受影響最大的是誰(shuí)？

毫無(wú)懸念，是被稱為“東北藥茅”的長(zhǎng)春高新——長(zhǎng)春高新當(dāng)初就是靠子公司金賽藥業(yè)的生長(zhǎng)激素，尤其是短效水針，搖身一變成為了一只千億白馬股。

2022年1月，廣東省藥品交易中心發(fā)布的招標(biāo)文件中，出現(xiàn)了一個(gè)與長(zhǎng)春高新的短效水針劑型完全一致的產(chǎn)品。生長(zhǎng)激素，常被用在長(zhǎng)高而不是“治病”上，屬于高價(jià)醫(yī)療消費(fèi)品，此前投資者深信不疑集采不會(huì)這么快觸及消費(fèi)醫(yī)療。

此消息一出，打破了此前投資者的“想象”，直接引發(fā)長(zhǎng)春高新股價(jià)的連續(xù)三日跌停，一周內(nèi)市值蒸發(fā)近356億元。

但此后，懸念迭出。

壟斷中國(guó)生長(zhǎng)激素市場(chǎng)90%的兩家國(guó)產(chǎn)巨頭——長(zhǎng)春高新和安科生物開(kāi)始統(tǒng)一戰(zhàn)線：明確表示不申報(bào)短效水針進(jìn)入集采，只有唯一的一家外企諾和諾德半路闖入。

它們?cè)趺从羞@么大的膽子，敢向集采say no？

金賽的短效水針利潤(rùn)高達(dá)90%，在網(wǎng)絡(luò)上一群家長(zhǎng)每天都圍繞著生長(zhǎng)激素討論，其中有人花了10萬(wàn)元讓孩子長(zhǎng)高9厘米，也有人花了48萬(wàn)元只長(zhǎng)了1厘米。這個(gè)由中國(guó)家長(zhǎng)的身高焦慮喂養(yǎng)起來(lái)的產(chǎn)業(yè)，讓企業(yè)賺得盆滿缽滿的同時(shí)，其實(shí)存在極大的降價(jià)空間。

又是什么給它們不參與集采的底氣？

和被稱為史上最難集采的種植牙類似的是，生長(zhǎng)激素70%以上的市場(chǎng)在院外診所。眾所周知，在以往藥品購(gòu)銷模式中，兒科用藥少，兒科醫(yī)生是醫(yī)生群體中在藥品上所得最少的。而生長(zhǎng)激素，恰好是為數(shù)不多的可為醫(yī)生帶來(lái)“收入”的品種。而且一個(gè)孩子使用生長(zhǎng)激素，是長(zhǎng)期高值重復(fù)消費(fèi)。因此，醫(yī)生也有動(dòng)力推薦家長(zhǎng)使用生長(zhǎng)激素，并將其引向院外——而集采對(duì)公立醫(yī)院之外的民營(yíng)診所，威懾有限。

而且，生物制藥的產(chǎn)能擴(kuò)展需要5年左右的周期，長(zhǎng)春高新和安科很篤定：未來(lái)幾年，不太可能有黑馬沖出。

而在胰島素集采中咬牙降價(jià)的諾和諾德，也并沒(méi)有在生長(zhǎng)激素集采中“逆襲”。

3月10日，最新的集采擬中選結(jié)果顯示，諾和諾德未報(bào)有效價(jià)，這意味著國(guó)內(nèi)水針三大企業(yè)集體棄標(biāo)。這也是自2018年集采政策推行以來(lái)，鮮少見(jiàn)到的一幅畫(huà)面。有人甚至判斷集采開(kāi)始走向新的邏輯——“民生的歸民生，消費(fèi)的歸消費(fèi)”。

就在這次集采結(jié)果公布后不久，3月16日長(zhǎng)春高新披露了最新年報(bào)：2021年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速仍然在20%以上，只是離近20家機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)還差一點(diǎn)——后者曾預(yù)測(cè)其凈利潤(rùn)可能超過(guò)40億元。

此次對(duì)生長(zhǎng)激素展開(kāi)的集采，像落下的第一只靴子。業(yè)內(nèi)人士分析，這兩年長(zhǎng)春高新可能會(huì)暫時(shí)躲開(kāi)“集采”的大刀，但它的“短效水針”大概會(huì)在未來(lái)納入集采。它也必須利用這兩年的窗口期，努力發(fā)展生長(zhǎng)激素“長(zhǎng)效水針”和口服產(chǎn)品。

否則，迎接它的還將是股價(jià)的大跌，利潤(rùn)的腰斬。這也意味著，“一招鮮、吃遍天”的賺錢(qián)邏輯發(fā)生變數(shù)，僅憑一個(gè)大單品就能吃十幾年紅利的時(shí)代大門(mén)正緩緩關(guān)上。

-01-

集采的叛逆者：

水針降價(jià)70%，無(wú)人參與

雷聲大，雨點(diǎn)小。

廣東生長(zhǎng)激素集采結(jié)果終于落地：粉針降價(jià)溫和，水針“無(wú)人傷亡”。粉針和水針?lè)謩e指的是短效粉針（注射用重組人生長(zhǎng)激素）和短效水針（重組人生長(zhǎng)激素注射液）。

粉針沒(méi)有出現(xiàn)白熱化廝殺的場(chǎng)景，四家企業(yè)均中選，像胰島素集采一樣，幾乎算是其樂(lè)融融。

其中金賽藥業(yè)和上海聯(lián)合賽爾成為擬中選企業(yè)，獲得聯(lián)盟地區(qū)本企業(yè)采購(gòu)期首年預(yù)采購(gòu)量100%；安科生物和中山未名海濟(jì)作為擬備選企業(yè)，最多帶量70%，而剩下的30%左右納入待分配量給金賽和聯(lián)合賽爾。

簡(jiǎn)單說(shuō)，這兩家企業(yè)搶得了這部分的增量市場(chǎng)。但現(xiàn)實(shí)是，安科早就坐上了粉針市場(chǎng)的頭把交椅，目前約占據(jù)國(guó)內(nèi)44%的市場(chǎng)份額，緊隨其后的是聯(lián)合賽爾（31%）和金賽粉針（16%）。

值得注意的是，和動(dòng)輒降幅八九成的仿制藥相比，四家企業(yè)的降幅溫和多了。降的最多的是金賽，以4U-主規(guī)格粉針為例，其報(bào)價(jià)30元，相比原掛網(wǎng)價(jià)（40元）降了25%，其余廠家降價(jià)更加保守，降幅多維持在20%。

占據(jù)國(guó)內(nèi)近一半粉針市場(chǎng)的安科降價(jià)意愿最不強(qiáng)烈，相比限價(jià)降幅還不到19%。很顯然，鑒于對(duì)粉針市場(chǎng)的依賴，它想保住價(jià)格不想降太多。相比之下，金賽搶粉針市場(chǎng)的野心擺在了報(bào)價(jià)上，以接近安科一半的價(jià)格換來(lái)了增量市場(chǎng)。

粉針的集采還稱得上熱鬧，起碼四家企業(yè)同臺(tái)競(jìng)技。水針的集采可以說(shuō)很冷清。國(guó)內(nèi)水針的主要廠家包括金賽、安科和諾和諾德，先是經(jīng)歷了金賽公開(kāi)表示不參與，后來(lái)集采名單上只出現(xiàn)了諾和諾德一家的身影。

于是，集采有史以來(lái)罕見(jiàn)的一幅景象誕生了：國(guó)內(nèi)企業(yè)棄標(biāo)而外企積極參與。而縱觀以往多次集采，外企作為“陪跑者”的刻板印象已經(jīng)深入人心。

對(duì)于諾和諾德這一看似反常的舉動(dòng)，有人甚至開(kāi)始期待如果它一旦中選，有望借集采東風(fēng)打開(kāi)市場(chǎng)，攪動(dòng)由金賽把持的國(guó)內(nèi)水針競(jìng)爭(zhēng)格局。但最終諾和諾德未報(bào)有效價(jià)，“半路殺出來(lái)”的攪局者最終還是退了出去。一位業(yè)內(nèi)人士反饋，其實(shí)在意料之中，“可能降幅還是太大了，它承擔(dān)不了這個(gè)成本”。

這里的降幅一改粉針集采溫和的畫(huà)風(fēng)，變得猛烈而殘酷。按照《276個(gè)藥品聯(lián)盟地區(qū)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)報(bào)量明細(xì)表》，因?yàn)榉坩槃┬秃退槃┬屯M競(jìng)價(jià)，金賽藥業(yè)、安科生物的水針最高有效申報(bào)價(jià)相比掛網(wǎng)價(jià)格降幅約70%。這也是最高申報(bào)價(jià)首次出現(xiàn)了“水粉同價(jià)”的情況。

實(shí)際上，水針的價(jià)格遠(yuǎn)高于粉針，比如用粉針一年要花2萬(wàn)-3萬(wàn)，但水針的年花費(fèi)就要到4萬(wàn)-7萬(wàn)元，而水針已經(jīng)成為目前主流的生長(zhǎng)激素用藥劑型。

盡管價(jià)格差較大，粉針和水針都放在同一組是否合理呢？

“從醫(yī)學(xué)角度講，水針跟粉針（效果）幾乎沒(méi)有差別。它們都是注射液，但粉針因?yàn)槎嗔艘坏纼龈傻沫h(huán)節(jié)，需要溶解后再注射。”一位從業(yè)者解釋，它們都治療同種病，比如兒童矮小癥，因此兩種劑型同組競(jìng)價(jià)，也有擠出水針價(jià)格水分的意圖。

在下次集采前，水針在名義上從廣東聯(lián)盟11省的院內(nèi)剔除了，這至少為它爭(zhēng)取到了2年的價(jià)格緩沖期?？傮w來(lái)看，醫(yī)保局和企業(yè)算是實(shí)現(xiàn)了一次雙贏：實(shí)現(xiàn)了粉針院內(nèi)引流，水針仍然是市場(chǎng)主流。

看似皆大歡喜的結(jié)局，其實(shí)有其特殊性，并非是人人都能照搬的模板。

-02-

一場(chǎng)有底氣的博弈，

“囚徒困境”還未形成

廣東聯(lián)盟藥品集采預(yù)想中的“一刀”，對(duì)于水針而言毫無(wú)“溫柔”。降價(jià)70%，意味著“現(xiàn)金奶?！钡睦麧?rùn)也被砍掉七成，對(duì)于金賽而言如同自斷手腳。在3月17日的投資者交流會(huì)議上，長(zhǎng)春高新披露了粉針、水針、長(zhǎng)效水針的銷售結(jié)構(gòu)，果然，水針的收入占70%，遠(yuǎn)超粉針10%、長(zhǎng)效水針的18%——這也是它首次公開(kāi)披露這一數(shù)據(jù)。

整個(gè)金賽的營(yíng)收是長(zhǎng)春高新的營(yíng)收“功臣”。其2021年年報(bào)顯示，金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入81.98億元，凈利潤(rùn)36.84億元，其為長(zhǎng)春高新貢獻(xiàn)了超過(guò)76%的營(yíng)收和98%的凈利潤(rùn)。

因此穩(wěn)住短效水針的價(jià)格，是它們難以放棄的底線。

安科的短效水針上市兩年多，目前還沒(méi)完全快速放量，2022年是其短效水針保持快速增長(zhǎng)的關(guān)鍵年份。而它的長(zhǎng)效水針也剛進(jìn)入申報(bào)生產(chǎn)前的準(zhǔn)備階段?！叭绻鹳惡桶部频亩绦樁歼M(jìn)集采，雖然進(jìn)一步打壓其他企業(yè)，但可以說(shuō)是殺敵一千自損八百，還不如牢牢守住自己的既得利益。”

而它們既得利益的主體來(lái)自院外市場(chǎng)，根據(jù)長(zhǎng)春高新的調(diào)研報(bào)告，生長(zhǎng)激素在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)端的銷售占比不到30%，超過(guò)70%來(lái)自其他合作醫(yī)療機(jī)構(gòu)。一旦水針通過(guò)集采進(jìn)入院內(nèi)，其價(jià)格的大跳水必然引發(fā)院外水針價(jià)格的驟降。一位業(yè)內(nèi)人士表示：“（水針棄標(biāo)）這是一個(gè)市場(chǎng)行為，這樣大家都有飯吃。”

從這點(diǎn)看，集采“以價(jià)換量”的邏輯有點(diǎn)失靈了。畢竟這里的“量”來(lái)自院內(nèi)，這部分本來(lái)就是生長(zhǎng)激素相對(duì)小的市場(chǎng)，這和仿制藥、心臟支架等品類的集采截然相反。

同樣地，在這兩個(gè)領(lǐng)域的“囚徒困境”效應(yīng)，并沒(méi)有在水針的集采中上演。國(guó)內(nèi)水針領(lǐng)域被金賽、安科和諾和諾德占據(jù)，其中截至2020年，僅金賽的市場(chǎng)份額就超過(guò)70%，金賽和安科的總市場(chǎng)份額達(dá)到90%。

“現(xiàn)在本土水針廠家只有兩家，囚徒效應(yīng)不明顯?！便懾S資本合伙人王鎮(zhèn)表示，如果變成20家企業(yè)，或者即便有5家企業(yè)，水針價(jià)格的白熱化“廝殺”可能就會(huì)發(fā)生。換言之，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還不充分。

本土企業(yè)達(dá)成默契，面對(duì)水針的集采紋風(fēng)不動(dòng)。然而作為三方陣營(yíng)中唯一的外企，諾和諾德的水針劑型沖進(jìn)集采的決賽圈，大有一副光腳的不怕穿鞋的架勢(shì)?！凹热皇袌?chǎng)份額本來(lái)就小，不如借助集采做一波市場(chǎng)推廣?！?/p>

公開(kāi)資料顯示，2020年諾和諾德的樣本醫(yī)院市場(chǎng)占有率為0.21%，數(shù)據(jù)確實(shí)慘淡。但反觀全球，諾和諾德其實(shí)是生長(zhǎng)激素市場(chǎng)的龍頭，它在1966年上市了第一個(gè)商業(yè)用途的生長(zhǎng)激素產(chǎn)品，而且市場(chǎng)份額連續(xù)多年維持第一。截至2020年11月，諾和諾德全球市場(chǎng)份額約為36%。

業(yè)內(nèi)人士透露，諾和諾德在上個(gè)世紀(jì)90年代在中國(guó)推出過(guò)生長(zhǎng)激素產(chǎn)品，但因價(jià)格過(guò)高和營(yíng)銷問(wèn)題退出，后來(lái)在2018年其短效水針才正式登陸國(guó)內(nèi)。目前它與華潤(rùn)醫(yī)藥旗下華潤(rùn)三九合作，諾和諾德負(fù)責(zé)產(chǎn)品的生產(chǎn)，華潤(rùn)三九負(fù)責(zé)產(chǎn)品的銷售推廣。

國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素市場(chǎng)主要廠商不同劑型獲批歷程（圖片來(lái)自國(guó)金證券研究所）

本就是全球巨頭，在技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品不差的情況下，如果諾和諾德的水針順利被集采，不少投資者預(yù)測(cè)它可能攪動(dòng)國(guó)內(nèi)水針的市場(chǎng)格局。隨著它未報(bào)有效價(jià)而退出集采，關(guān)于這個(gè)變局的猜測(cè)繼續(xù)停留在想象的層面。

但也有人認(rèn)為，即便諾和諾德的水針集采成功，本土企業(yè)也不會(huì)太擔(dān)心。“就算把這個(gè)市場(chǎng)交出去，它可能還是吃不了，因?yàn)闆](méi)有這么大的產(chǎn)能?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，大幅降價(jià)有個(gè)前提，就是產(chǎn)能充足。這一點(diǎn)體現(xiàn)在粉針的集采上，現(xiàn)在粉針的產(chǎn)能處于逐步釋放期。值得注意的是，這批產(chǎn)能大部分來(lái)自七八年前的布局。

最近安科公開(kāi)表示，其年產(chǎn)2000萬(wàn)支人生長(zhǎng)激素（粉針）新增生產(chǎn)線已經(jīng)向藥監(jiān)部門(mén)申請(qǐng)投入生產(chǎn)。而越多的產(chǎn)能，也意味著越多的市場(chǎng)份額。

這個(gè)賽道的競(jìng)爭(zhēng)之所以還沒(méi)有白熱化，主要局限在產(chǎn)能上。其產(chǎn)能困境的癥結(jié)，源自生物制品產(chǎn)能建設(shè)的周期之長(zhǎng)?！皬膱?bào)批到建廠，再到GMP認(rèn)證，沒(méi)有5年可能都完成不了?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士稱，僅是購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)粉針?biāo)璧膬龈蓹C(jī)，都需要提前一年打款，對(duì)方才會(huì)規(guī)模生產(chǎn)。

這就意味著在產(chǎn)能的釋放上，幾乎不存在有黑馬突然“殺出來(lái)”?！皣?guó)產(chǎn)的生長(zhǎng)激素企業(yè)就這幾家，每家的產(chǎn)能大家都很清楚，沒(méi)有秘密。”如果沒(méi)有提早布局和積累，產(chǎn)能釋放不出來(lái)也只能干著急。

-03-

暫時(shí)安全，

兩年后集采還能繼續(xù)“頭鐵”？

前有國(guó)內(nèi)水針兩大企業(yè)金賽和安科的“默契”say no、直接棄標(biāo)，后有外企諾和諾德未報(bào)有效價(jià)，短效水針的集采算是以折戟告終?？梢钥隙ǖ氖?，短效水針的價(jià)格暫時(shí)安全，金賽背后的長(zhǎng)春高新也將利用市場(chǎng)份額的窗口期，基本保住市場(chǎng)格局未來(lái)兩年的平靜。

但這種平靜又是相對(duì)的，需要持續(xù)觀察粉針的降價(jià)對(duì)短效水針的影響，以及對(duì)長(zhǎng)效放量情況的影響。短效水針是相對(duì)粉針定價(jià)的，而長(zhǎng)效水針則是相對(duì)短效水針定價(jià)的。

“水針有了兩年的緩沖期，但是兩年后這場(chǎng)博弈也不是百試百靈，很有可能成功集采。”一位生長(zhǎng)激素領(lǐng)域的從業(yè)者認(rèn)為，水針或許逃不過(guò)下次集采。而在下次集采到來(lái)前，長(zhǎng)春高新已經(jīng)開(kāi)始主動(dòng)降價(jià)，并且是自己的高毛利產(chǎn)品——長(zhǎng)效水針（54IU/9mg/1.01ml）。3月17日，青海省藥品招采平臺(tái)顯示，其該規(guī)格的產(chǎn)品降價(jià)幅度達(dá)到37.5%。

在集采的達(dá)摩克利斯之劍高懸未落時(shí)，當(dāng)務(wù)之急是找到新的增長(zhǎng)曲線、筑起更高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘?！皟扇旰蠛芏嗥髽I(yè)都有短效水針了，那個(gè)時(shí)候院外市場(chǎng)的盈利點(diǎn)會(huì)向長(zhǎng)效水針轉(zhuǎn)移?！?/p>

沙利文數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素的市場(chǎng)規(guī)模將在2030年達(dá)到10億美元，占整體生長(zhǎng)激素市場(chǎng)的比重達(dá)到33%。如果說(shuō)現(xiàn)在是短效水針向粉針的替代過(guò)渡期，那么未來(lái)長(zhǎng)效水針將進(jìn)一步替代前面兩種傳統(tǒng)劑型。

2020-2030 年長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素市場(chǎng)空間（圖片來(lái)自國(guó)金證券研究所）

目前已上市的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素藥物來(lái)自LG Life Sciences和金賽，其中金賽的長(zhǎng)效水針在2021年的收入增長(zhǎng)已經(jīng)突破了110%，長(zhǎng)春高新在年報(bào)會(huì)議上表示，公司正在加大力度全力推廣長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素，未來(lái)它的占比也會(huì)進(jìn)一步提升——2022年其收入占比需達(dá)到總產(chǎn)品收入的25%-30%。數(shù)家企業(yè)也已經(jīng)在奮起直追：安科的長(zhǎng)效水針處于申報(bào)生產(chǎn)前的準(zhǔn)備階段，特寶生物處于臨床 II/III 期，天境生物和維昇藥業(yè)處于臨床 III 期。

不難看出，長(zhǎng)效水針儼然成為多方押注的下個(gè)營(yíng)收主力。從價(jià)格層面看，長(zhǎng)效水針的價(jià)格確實(shí)高，以1年為治療周期，則粉針的療程費(fèi)用約2.2萬(wàn)元，短效水針的療程費(fèi)用約4.4萬(wàn)元，長(zhǎng)效水針則要花費(fèi)19.4萬(wàn)元。

不論是長(zhǎng)效還是短效水針，都屬于針劑注射的方式，難免存在恐針和疼痛困擾。對(duì)于家長(zhǎng)而言，如果對(duì)孩子能無(wú)痛給藥會(huì)更受歡迎。優(yōu)化給藥體驗(yàn)、改變給藥方式，也成了一個(gè)創(chuàng)新的切入點(diǎn)。

其中，金賽是以口服生長(zhǎng)激素為下一個(gè)目標(biāo)。2017年它參與了Rani Therapeutics公司的融資，雙方合作研發(fā)和銷售口服生長(zhǎng)激素的權(quán)益。安科則選擇了透皮給藥（藥物涂布或敷貼于皮膚表面）的方向，2022年1月，其旗下子公司向攬微醫(yī)學(xué)增資后持股10%，后者從事微針透皮遞送技術(shù)的研發(fā)。

同時(shí)，適應(yīng)癥的拓展也逐漸成為競(jìng)逐的焦點(diǎn)。對(duì)標(biāo)歐美等已批準(zhǔn)的十余項(xiàng)適應(yīng)癥，我國(guó)生長(zhǎng)激素獲批適應(yīng)癥數(shù)量不到一半，拓展空間仍然很大。特別是成人生長(zhǎng)激素缺乏的適應(yīng)癥，2020年8月，美國(guó)FDA批準(zhǔn)了諾和諾德的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素衍生物上市，用于治療該癥；目前國(guó)內(nèi)金賽藥業(yè)的成人生長(zhǎng)激素缺乏適應(yīng)癥正處于臨床II/III期階段，該公司不久前表示，未來(lái)成人適應(yīng)癥領(lǐng)域?qū)⒊蔀楣拘碌睦麧?rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)主要公司生長(zhǎng)激素適應(yīng)癥獲批與在研情況（圖片來(lái)自國(guó)金證券研究所）

中美對(duì)于生長(zhǎng)激素作用的推崇上，走向了兩條不同的路——國(guó)內(nèi)多用以緩解身高焦慮，國(guó)外多用來(lái)緩解衰老焦慮，也就是抗衰老。根據(jù)王鎮(zhèn)的觀察，上世紀(jì)八九十年代開(kāi)始，美國(guó)的抗衰老市場(chǎng)規(guī)模就很大了。在2004年，即生長(zhǎng)激素在美上市20年左右，美國(guó)約有30萬(wàn)人使用生長(zhǎng)激素抗衰老，30%的生長(zhǎng)激素是超適應(yīng)癥使用。

“如果口服或者透皮的生長(zhǎng)激素也有這項(xiàng)適應(yīng)癥，抗衰這個(gè)概念就火起來(lái)了，產(chǎn)能的需求就會(huì)變得更大?！蓖蹑?zhèn)這樣分析道。

目前大部分生長(zhǎng)激素的用量都在“長(zhǎng)高”的需求上，而這部分需求也在消費(fèi)醫(yī)療的范疇。這類消費(fèi)型醫(yī)療，并不在以?；緸樽谥嫉尼t(yī)保部門(mén)管轄范圍內(nèi)。而廣東藥物聯(lián)盟集采中生長(zhǎng)激素的結(jié)果，也是集采繼種植牙后，再一次碰到的特殊“反抗”。

從最后的結(jié)果看上去，企業(yè)和集采政策達(dá)成了一種雙贏的意味。粉針實(shí)現(xiàn)了院內(nèi)引流，擴(kuò)大了原來(lái)的覆蓋面；但水針依舊徘徊在集采之外，這也說(shuō)明短期內(nèi)的價(jià)格雙軌制：院內(nèi)粉針價(jià)格較低，院外水針高價(jià)依舊。

一個(gè)尚未形成充分競(jìng)爭(zhēng)的賽道，頭部企業(yè)和集采政策的博弈，開(kāi)始形成一個(gè)微妙的平衡。但兩年后新一輪集采開(kāi)啟之時(shí)，囚徒效應(yīng)是否還能像現(xiàn)在一樣失??？或許，那時(shí)才是這個(gè)賽道進(jìn)入嚴(yán)峻考驗(yàn)的起點(diǎn)。

對(duì)于長(zhǎng)春高新來(lái)講，曾經(jīng)促成它的輝煌的“大單品為王”的時(shí)代正在落幕。

除了生長(zhǎng)激素，有望成為另一大業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素的人用疫苗也不甚理想。其子公司百克生物業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度的下滑：2021年?duì)I業(yè)收入僅是生長(zhǎng)激素的十分之一，凈利潤(rùn)同比下降近一半。

當(dāng)萬(wàn)物皆可集采，尋找新的產(chǎn)品和避險(xiǎn)的賽道成為長(zhǎng)春高新們的新命題。