編者按：

2022年4月25日，南方財經(jīng)全媒體集團、南財理財通、21世紀經(jīng)濟報道成功舉辦“2022年首期銀行理財線上策略會”。本次會議不僅聚焦2021年銀行理財運行情況，還對后市投資策略進行了深入研討。本次策略會南財理財通課題組重磅發(fā)布了《2021銀行理財年度運作報告》，總結(jié)2021年銀行理財發(fā)展的七大關(guān)鍵詞。

2019年以來，F(xiàn)OF策略產(chǎn)品和打新策略產(chǎn)品開始興起，科技創(chuàng)新成為熱門投資行業(yè)，ESG成為推崇的投資理念。2021年伊始，隨著“雙碳”目標成為國家戰(zhàn)略，“碳中和”主題產(chǎn)品應(yīng)運而生；隨著養(yǎng)老理財獲批試點，具有長期性、普惠性、穩(wěn)健性的養(yǎng)老理財產(chǎn)品加速發(fā)行；隨著跨境理財通業(yè)務(wù)的開展，理財公司產(chǎn)品開始面向跨境理財通客戶銷售；隨著數(shù)字人民幣試點的推進，理財公司嘗鮮發(fā)行了數(shù)字人民幣專屬理財產(chǎn)品。

此外，在轉(zhuǎn)型推動下，理財公司開始發(fā)行專精特新、鄉(xiāng)村振興、綠色金融、藍色金融等主題產(chǎn)品，公募REITs成為重要的創(chuàng)新投資資產(chǎn)，最短持有期產(chǎn)品也在2021年迎來爆發(fā)。2021年可謂理財公司產(chǎn)品創(chuàng)新的大年。

在“創(chuàng)新”這一年度關(guān)鍵詞下，南財理財通課題組選取了資產(chǎn)投向創(chuàng)新方面的公募REITs主題產(chǎn)品、投資熱點創(chuàng)新方面的碳中和主題產(chǎn)品以及產(chǎn)品模式創(chuàng)新方面的最短持有期產(chǎn)品進行案例分析。

2020年4月，我國境內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs（下稱“公募REITs”）試點工作通知文件出臺。經(jīng)過一年多的籌備，2021年6月，首批試點項目發(fā)行，標志著我國公募REITs正式啟航。

公募REITs兼具股債性質(zhì)，具有一定抗通脹能力，投資者可以分享基礎(chǔ)設(shè)施長期穩(wěn)定現(xiàn)金收益和資產(chǎn)增值，同時滿足分散風(fēng)險需求。

目前來看，公募REITs市場呈現(xiàn)“僧多粥少”的局面，供不應(yīng)求推動二級市場價格不斷上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，“富國首創(chuàng)水務(wù)REIT”區(qū)間漲跌幅最高，為39.40%；“紅土鹽田港REIT”次之，區(qū)間漲跌幅為29.28%。11只公募REITs平均上漲16.71%。

作為理財市場最重要的機構(gòu)類型，銀行理財公司自然也瞄準了公募REITs這一創(chuàng)新品種。11月4日，光大理財首款專注于基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs投資的理財產(chǎn)品——“陽光紅基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs優(yōu)選1期”問世，引來市場關(guān)注。截至3月13日，該款產(chǎn)品凈值已上漲了9.89%。根據(jù)發(fā)行公告，產(chǎn)品募集規(guī)模為2.14億元，已超過此前光大理財?shù)娜顧?quán)益類公募產(chǎn)品“陽光紅衛(wèi)生安全主題精選”、“陽光紅300紅利增強”和“陽光紅ESG行業(yè)精選”的首發(fā)募集規(guī)模之和。

根據(jù)產(chǎn)品說明書，該產(chǎn)品運作模式為開放式凈值型，風(fēng)險等級為R3（中風(fēng)險），投資周期為12個月，產(chǎn)品業(yè)績基準為5%（年化），若產(chǎn)品扣除稅費、管理費、托管費等相關(guān)費用后的年化收益率超過業(yè)績基準，則管理人對于超出部分按照50%的比例收取超額業(yè)績報酬。

從資產(chǎn)投向上來看，該產(chǎn)品計劃投資于境內(nèi)外市場的固定收益類、權(quán)益類、金融衍生品資產(chǎn)。其中，公募REITs投資比例在80%以上。

從投資策略來看，該產(chǎn)品通過對公募REITs的個券進行分析比較，選取成長空間較大、估值合理個券進行重點配置。同時，產(chǎn)品也將充分結(jié)合公募REITs個券挖掘策略和資產(chǎn)配置策略，綜合自身投資優(yōu)勢及資產(chǎn)配置能力，降低組合中個券間相關(guān)度，實現(xiàn)風(fēng)險分散化、降低組合波動性，并根據(jù)宏觀環(huán)境和市場階段進行動態(tài)調(diào)整，最大化提升產(chǎn)品的投資業(yè)績。

光大理財向課題組表示，公募REITs理財產(chǎn)品是我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投融資創(chuàng)新的重要結(jié)合，也為投資者開辟了通過專業(yè)資管機構(gòu)參與公募REITs投資、分享中國經(jīng)濟發(fā)展紅利的有效途徑，該產(chǎn)品核心投資策略為通過分散配置不同特征的底層資產(chǎn)，構(gòu)建具備“穩(wěn)定期間現(xiàn)金流+上行收益空間及韌性”的投資組合，通過“戰(zhàn)投+網(wǎng)下+網(wǎng)上”多方式靈活參與，并密切關(guān)注二級市場投資機會，通過構(gòu)建攻守兼?zhèn)涞耐顿Y組合，為投資者的財富保值增值保駕護航。

在產(chǎn)品設(shè)計上，光大理財創(chuàng)新資產(chǎn)部總監(jiān)龍羽婧曾向課題組表示，主要考慮三個方面。“首先在產(chǎn)品期限上，我們堅持公募REITs長期持有的目的，主要將REITs作為中長期限產(chǎn)品主要配置的一項資產(chǎn)類別。其次在產(chǎn)品形態(tài)上，我們堅持以‘固收+’為主，并適時結(jié)合市場情況及投資者需求發(fā)行主題產(chǎn)品。最后，在投資策略上，則堅持‘組合+分散’的理念，通過公募REITs個券的組合分散，REITs與不同類別資產(chǎn)的組合分散，降低產(chǎn)品的波動性，提升投資收益?！?/p>

龍羽婧認為，公募REITs有可能成為銀行理財特別是養(yǎng)老理財一項重要的配置資產(chǎn)?！皬?1月份監(jiān)管層允許保險資金投資公募REITs這項政策可以看出，監(jiān)管鼓勵更多的長期限資金進入公募REITs，通過引入更多資金促進公募REITs市場健康發(fā)展，同時結(jié)合保險資金的投資標準來看，這也從側(cè)面印證了公募REITs資產(chǎn)收益的相對穩(wěn)定性?；貧w到養(yǎng)老理財上，養(yǎng)老理財和保險資金有很多相似之處。一方面養(yǎng)老理財需要長期配置，另一方面養(yǎng)老理財在收益的穩(wěn)定性、安全性以及回撤率上都有類似于保險資金的需求?！?/p>

然而，龍羽婧也坦言，銀行理財資金參與公募REITS投資仍存在難點。

“從外部來說，目前的相關(guān)配套政策還有待完善，包括公募REITs本身的交易制度、擴募制度、稅收制度等。另外監(jiān)管層面也需要給銀行理財投資公募REITs政策進行細化，類似于11月份保險資金的監(jiān)管文件那樣明確公募REITs的投資屬性，以及資本金占用的計提方式和比例等細化問題。從內(nèi)部來看，因為公募REITs是一個新的業(yè)務(wù)品種，需要理財公司在人才培養(yǎng)、投審機制、產(chǎn)品發(fā)行機制等方面進行搭建和完善，也是目前銀行理財投資工作面臨的難點?！?/p>

隨著“碳達峰”、“碳中和”目標成為國家戰(zhàn)略，產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級成大勢所趨，投資市場也迎來廣闊的發(fā)展空間。2021年，碳中和成為全年的投資主線，無論是政策提倡大力發(fā)展的光伏、風(fēng)電、新能源車等新能源鏈條相關(guān)行業(yè)，還是受到政策限制的煤炭等傳統(tǒng)能源，在2021年均取得較好的超額收益。

在政策驅(qū)動和投資前景的雙重利好下，多家理財公司推出以“碳達峰”、“碳中和”、“低碳”、“綠色”等命名的主題產(chǎn)品，“碳中和”主題成為熱門的投資賽道。

南財理財通數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月11日，理財公司共發(fā)行80款以“碳中和”或“碳達峰”、“低碳”、“綠色”命名的綠色金融主題產(chǎn)品，且成立時間均在2021年之后。其中，2021年全年，有12家理財公司發(fā)行“碳中和”主題理財產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量合計66只（同一產(chǎn)品登記編碼項下的不同子份額均納入統(tǒng)計范圍）。其中，中銀理財發(fā)行“碳中和”主題產(chǎn)品最多，數(shù)量為41只，占發(fā)行總數(shù)的62.12%。青銀理財次之，發(fā)行數(shù)量為7只；信銀理財、興銀理財和蘇銀理財并列第三，發(fā)行數(shù)量均為3只。

在募集方式上，除徽銀理財?shù)摹鞍灿潭ㄊ找骖惗ㄆ诜峙?碳中和主題)”為私募外，其余“碳中和”主題產(chǎn)品均以公募形式發(fā)行。在投資性質(zhì)上，固定收益類產(chǎn)品55只，混合類產(chǎn)品11只。在風(fēng)險等級上，“碳中和”主題產(chǎn)品以R2（中低風(fēng)險）為主，有52只；另外13只產(chǎn)品風(fēng)險等級為R3（中風(fēng)險）；僅有寧銀理財?shù)幕旌项惍a(chǎn)品“寧贏碳中和開放式1號(最短持有1年)”風(fēng)險等級為四級（中高風(fēng)險）。

從成立時間看，“碳中和”主題產(chǎn)品主要集中在2021年四季度成立，共有50款產(chǎn)品成立。10月、11月、12月成立的“碳中和”主題產(chǎn)品數(shù)量分別有19只、15只和16只。課題組認為，從2020年9月首次提出“3060”目標后，2021年我國“碳達峰”、“碳中和”相關(guān)政策逐步實施落地，“碳中和”主題才被大眾所熟悉，新一輪的能源革命也漸行漸至。

以發(fā)行“碳中和”主題產(chǎn)品最多的中銀理財為例，41只“碳中和”主題產(chǎn)品涵蓋兩大系列，分別是“穩(wěn)富固收增強系列”和“智富混合類產(chǎn)品系列”。其中，“穩(wěn)富固收增強系列”有37只低碳優(yōu)享固收增強封閉式產(chǎn)品，產(chǎn)品風(fēng)險等級均為R2（中低風(fēng)險）；3款產(chǎn)品為綠色金融主題產(chǎn)品，投資周期為最短持有1年；1款產(chǎn)品為“碳達峰”主題產(chǎn)品?！爸歉换旌项愊盗小?款產(chǎn)品均為“碳達峰”主題，風(fēng)險等級為R3（中風(fēng)險）。

由于大多數(shù)“雙碳”主題產(chǎn)品成立時間較晚，課題組選取中銀理財2021年4月8日成立的“(碳達峰)中銀理財-智富(封閉式)2021年29期”和2021年5月26日成立的“(碳達峰)中銀理財-智富(封閉式)2021年43期”進行分析。

具體來看，兩款均為混合類產(chǎn)品，風(fēng)險等級均為R3（中風(fēng)險），運作模式均為封閉式凈值型，募集方式均為公募。業(yè)績比較基準上，“(碳達峰)中銀理財-智富(封閉式)2021年29期”業(yè)績比較基準為4.75%，“(碳達峰)中銀理財-智富(封閉式)2021年43期”業(yè)績比較基準為5.15%。投資周期上，前者投資周期760天，后者投資周期為1127天。截至2021年9月30日，根據(jù)產(chǎn)品最新公布的2021年三季度報告，“(碳達峰)中銀理財-智富(封閉式)2021年29期”資產(chǎn)凈值為5212.98萬元，“(碳達峰)中銀理財-智富(封閉式)2021年43期”資產(chǎn)凈值為7085.22萬元。

產(chǎn)品費率上，兩款產(chǎn)品費率相同，均收取固定管理費0.18%/年，銷售服務(wù)費0.45%/年，托管費0.02%/年，超額業(yè)績報酬計提比例為50%。

投資策略上，兩款產(chǎn)品說明書均提到，產(chǎn)品根據(jù)市場不同階段的變化，采用價值投資理念，并結(jié)合產(chǎn)品發(fā)行時的市場情況，圍繞“碳達峰”、“碳中和”主題尋找投資機會，重點挖掘節(jié)能減排、新能源、環(huán)保、綠色消費等細分行業(yè)龍頭的投資機遇，以權(quán)益類資產(chǎn)為配置主線，靈活配置債券、非標準化債權(quán)等固定收益類資產(chǎn)，同時適當(dāng)參與金融衍生品交易，以拓寬投資集合的有效邊界，讓客戶在風(fēng)險相對可控的情況下分享多方位、多層次市場發(fā)展的機會和紅利。

具體到三季度持倉報告上，兩款產(chǎn)品穿透前主要投向資產(chǎn)管理產(chǎn)品。穿透后，“(碳達峰)中銀理財-智富(封閉式)2021年29期”主要投向固定收益類資產(chǎn)，債券占比達到68.82%，而權(quán)益類投資和公募基金分別占比15.82%和12.39%，另有2.69%的現(xiàn)金及銀行存款，0.48%的拆放同業(yè)及買入返售。而“(碳達峰)中銀理財-智富(封閉式)2021年43期”相比持倉資產(chǎn)更多元，且投資公募基金比例較高。具體來看，該產(chǎn)品持倉比例最高的為公募基金，占比達到40.16%，另外持有債券、同業(yè)存單、權(quán)益類資產(chǎn)、拆放同業(yè)及買入返售、現(xiàn)金及銀行存款比例分別為31.92%、12.27%、8.49%、3.59%和3.57%。

具體到前十大持倉上，“(碳達峰)中銀理財-智富(封閉式)2021年29期”持有一項碳中和債（“21光穗華電ABN002優(yōu)先”）三只公募基金（“國泰證券ETF”、“匯添富價值精選A”和“景順睿成A”），商業(yè)銀行次級債券“18中信銀行二級01”，一般中期票據(jù)“21錫產(chǎn)業(yè)MTN003”，永續(xù)債“20農(nóng)業(yè)銀行永續(xù)債01”，一般公司債“21光大Y2”和“21恒健K2”。

可以看出，前十大持倉資產(chǎn)中“碳中和”主題相關(guān)資產(chǎn)不多，僅有“21光穗華電ABN002優(yōu)先”一項碳中和債，而持倉公募基金底層以“碳中和”概念股為主。例如，“匯添富價值精選A”2021年末前十大持倉中僅有寧德時代這一“碳中和”概念股，而“景順睿成A”2021年末前十大持倉中有隆基股份、億緯鋰能、比亞迪、匯川技術(shù)、欣旺達等“碳中和”概念股，且“匯添富價值精選A”和“景順睿成A”在前十大持倉中占比不高，分別占比2.01%和1.3%。而“(碳達峰)中銀理財-智富(封閉式)2021年43期”前十大持倉資產(chǎn)以同業(yè)存單、貨幣基金、證券公司債和地方政府債為主，未持有碳中和債。

最短持有期產(chǎn)品屬于開放式凈值產(chǎn)品。顧名思義，當(dāng)客戶購買該產(chǎn)品后，必須持有一段期限后，才能隨時進行贖回操作，不滿足期限規(guī)定，則無法贖回。

從產(chǎn)品端看，最短持有期產(chǎn)品與定開型產(chǎn)品、封閉型產(chǎn)品相比，在最短持有期過后可隨時進行贖回變現(xiàn)，流動性較高。從資產(chǎn)端看，因設(shè)置了最短持有期，可以在鎖定期內(nèi)保持較穩(wěn)定的產(chǎn)品規(guī)模，避免資金贖回帶來的流動性沖擊，有利于產(chǎn)品的投資運作。

南財理財通課題組顯示，2021年全年，有15家理財公司發(fā)行了最低持有期主題產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量合計276只（同一產(chǎn)品登記編碼項下的不同子份額均納入統(tǒng)計范圍，且不包含滾動持有期產(chǎn)品）。其中，發(fā)行數(shù)量排名前三的分別是中銀理財、光大理財和信銀理財，發(fā)行數(shù)量分別為72只、45只、37只。

從募集方式看，276只產(chǎn)品均為公募型產(chǎn)品。風(fēng)險等級上，R2（中低風(fēng)險）等級產(chǎn)品最多，有186只；R3（中風(fēng)險）等級產(chǎn)品有81只；R4（中高風(fēng)險）等級和R5（高風(fēng)險）等級產(chǎn)品數(shù)量較少，分別有7只和2只。投資性質(zhì)上，固定收益類產(chǎn)品有218只，混合類產(chǎn)品有56只，權(quán)益類產(chǎn)品有2只。其中，2只高風(fēng)險等級的權(quán)益類產(chǎn)品均來自貝萊德建信理財。總體來看，最短持有期產(chǎn)品仍然以中低風(fēng)險的固收類產(chǎn)品為主。

從鎖定期限來看，最低持有期產(chǎn)品持有期限以中短期為主。1年（含）-2年的最低持有期產(chǎn)品最多，為75只，占比達到27.27%。其中1年最低持有期產(chǎn)品有59只，而6個月（含）-1年的持有期產(chǎn)品也達到51只。

某國有行理財公司產(chǎn)品經(jīng)理向課題組表示，理財公司在進行最低持有期產(chǎn)品設(shè)計的時候是會覆蓋所有期限的，1年（含）-2年的產(chǎn)品較多是因為在流動性上相比短期限的產(chǎn)品更好管理一些。

“持有期多長是渠道訴求和投資需求的博弈。”某股份行理財公司產(chǎn)品經(jīng)理向課題組表示。

此外，1個月以內(nèi)的超短期限產(chǎn)品有55只，其中7天持有期產(chǎn)品有30只。課題組認為，超短期限的持有期產(chǎn)品是對原有現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的補充，在增厚收益的同時，也能滿足客戶的流動性需求。

更多內(nèi)容請下載21財經(jīng)APP